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摩根士丹利维持前程无忧减持评级 目标价升至70.2美元

2014年2月21日摩根士丹利今日发布投资报告,维持前程无忧股票“减持”评级,将目标股价从62.90美元调高至70.20美元。

以下为报告内容摘要:

前程无忧2013财年第四季度业绩十分强劲,2014财年第一季度业绩预期也相对乐观。但受投资影响,近期的利润率依旧充满压力。我们仍然对前程无忧的执行能力和市场地位充满信心,但继续为其股票“减持”评级,主要因为当前估值较高。

业绩超预期:第四财季,前程无忧营收同比增长19%,超出了公司指导性预期,较我们的预期高4%。每股摊薄收益0.85美元,同比增长25%,较公司指导性预期高9%,较我们的预期高12%。

积极因素:1)网络招聘业务营收同比增长22%,而第二财季和第三财季营收同比涨幅在14%至15%之间,主要得益于用户数量的增长。2)其他人力资源服务营收同比增长20%,主要得益于校园招聘的强大需求,以及外包服务的普及。3)2014财年第一季度营收预期强劲,同比增长14%至18%。我们预计,如果排除印刷版广告业务,该营收同比涨幅将超过20%。

消极因素:1)运营利润率下滑2个百分点,。们预计,而2014财年第一季度可能继续下滑5个百分点至6个百分点,主要受扩大销售团队所带来的巨额开支所拖累。

估值:我们继续维持前程无忧股票“减持”评级,将目标股价从62.90美元调高至70.20美元。

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