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摩根士丹利重申腾讯增持评级 目标价679港币

摩根士丹利重申腾讯增持评级 目标价679港币

2014年5月15日消息,摩根士丹利今天公布研究报告,重申腾讯的股票评级为“增持”(Overweight),目标价679港币。

以下是报告内容摘要:

2014年第一季度:移动商业化取得成功

我们重申腾讯股票的“增持”评级,目标价为679港币。在中国互联网行业中,腾讯仍是我们所持有的核心股票,其游戏的商业化程度正在提高,投资策略也有所改善,这可能会令其运营杠杆和利润率在2014年下半年中得到提升。

——营收旺盛增长:

腾讯第一季度不包含电子商务业务在内的销售额比去年同期增长36%,主要由于游戏业务强劲增长(同比增幅为39%)。第一季度的移动游戏销售额比上一季度增长200%,超过了人民币18亿元,在总游戏销售额中所占比例为17%(上一季度为7%)。

——用户基础健康扩张:

在第一季度中,微信和海外版微信的月度活跃用户总数为3.96亿人,比上一季度增长12%,比去年同期增长87%。该季度腾讯智能手机游戏的每日独立活跃用户人数达到了1.2亿人以上,比上一季度增长20%;付费游戏玩家的人数则比上一季度增加了一倍。腾讯ACG(动画、漫画、游戏的总称)和大型多人在线游戏的最高同时在线用户人数分别为1850万人和480万人,比去年同期分别增长15%和9%。

——近期利润率表现疲弱,但预计将在年底前有所提高:

不计入一次性的处置收入,腾讯第一季度运营利润率为28%,与上一季度持平,但比去年同期下降9个百分点,主要由于在O2O(线下到线上)计划(如嘀嘀打车服务的补贴等)方面的投资有所增长,以及由于在移动产品(如浏览器和安全产品等)营销方面的投资有所增长。但我们预计到今年年底时,腾讯的利润率将会有所提高:移动游戏商业化程度增强,这将令运营杠杆得到提升,再加上投资策略的表现预计将有所改善,从而允许腾讯转向“轻资产”模式。

腾讯旗下电子商务业务在2013年带来了人民币7.5亿元到人民币8亿元的净亏损,在其净利润中所占比例为5%。

——重申“增持”评级:

按2015年的预期每股收益计算,腾讯的市盈率为27倍,其未来三年的每股收益复合年增长率很可能将在25%到30%之间。我们认为,富裕的现金状况(腾讯所持净现金总额达60亿美元)可能对腾讯股价形成支撑,原因是其可能推出股票回购计划。(瑞雪)

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