美股一周展望：企业业绩看衰和高估值将令美股承压

随着标准普尔500成分企业开始陆续发布预计将暗淡的二季度业绩，高估值问题将可能令美国股市面临跌压。

据汤森路透估值，在截至周五正午的一年间，标普500指数基于获利预估的市盈率为16.5倍，上升了不到2%，比历史均值15倍约高10%。虽然这仍比1999年网络泡沫期间的峰值24.5仍低出许多，但市盈率近期触及了2004年以来的最高位。

就在二季度企业获利普遍预计将下滑3%的关头，这促使更多基金公司转向欧洲或日本股票，日欧股票价格更低，或许能在未来一年提供更好的回报。

“问题不在于估值是否高于均值，而是比均值高多少。海外那些企业在盈利潜力方面仍有许多挖掘空间，”Thrivent Large Cap Fund的联席基金经理David Francis说。

Francis管理的基金投资组合中，目前有58%为美国股票，比2012年时的配比86%低出近30%。

整体来说，路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)追踪的国际基金去年平均都将美股平均配比降低了逾2%，转为青睐估值更低的市场，比如欧洲和日本股市。

不管基金转投了日欧中哪个市场，都获得了回报。迄今为止，欧洲股市Euro Stoxx 600指数涨了11.2%，日本股市日经指数同期涨了13.3%。

看多理由

然而，仅基于估值一个因素就转投海外股市，说服力还不够强。

据汤森路透数据，虽然欧洲股市Euro Stoxx 600指数目前基于预估获利的市盈率为相对不高的14.9倍，但它自2002年中期以来一直都比标普500指数的估值便宜，现在这两个指数的估值差距与过去五年相比有所缩小。

美国极低的利率和核心通胀率令估值模型失真， Federated Investors的资深投资经理Phil Orlando说。Orlando仍预期标普500指数今年将较当前水准上涨13%，原因之一是美国经济整体增长比分析师预期的要快。

“那些现在说股票估值合理或过高的人只看到历史市盈率这一项指标，但却忽视了利率和通胀率比正常水平低出约65%的事实。当这两个经济指标低的时候，市盈率自然就更高，”Orlando说。