天灏资本今天发布研究报告，对京东商城7到9月的运营数据要点进行了分析。天灏资本并未对京东商城的股票进行评级。
以下是报告内容摘要：
第三季度毛订单增长很可能有所加速；9月商品成交总额(GMV)环比增长
7月1日到9月30日的运营数据要点(数据来自于公共可用来源，并使用天灏资本自己的方法进行了处理)：
-第三季度已履行订单总量不太可能有意外惊喜：
从历史上来看，毛订单与已履行订单总量之间有密切的相关性。根据我们的自有数据，第三季度京东商城毛订单量的同比增长速度从第二季度的205%下降至118%。有基于此，我们认为该季度中的已履行订单总量不太可能有意外惊喜。
-销售量推动商品成交总额增长；平均售价下降：
9月来自于多个直接销售类别的商品成交总额环比增长8%，主要由于销售量增长16%，但被平均售价下滑7%所部分抵消。第三季度的月均商品成交总额与2014年6月相比下滑24%，原因是京东商城在6月18日开展了一次周年庆促销活动。
-第三季度中利润率更高的家用电器对商品成交总额的贡献低于3C/数字产品：
对手机、平板电脑、笔记本、台式机、显示器和单反相机等主要的3C/数字产品类别而言，排名前三的供应商在京东商城相应子类别的商品成交总额中所占比例超过50%。但是，这些产品类别的毛利率低于家用电器。有基于此，我们认为3C/数字产品销售表现的增强和家用电器销售表现的减弱可能会导致京东商城的毛利率承压。在8、9两个月中，冰箱和空调的销售量大幅下降。
-华为、三星和苹果在京东商城的手机销售量排名前三：
9月手机产品的商品成交总额环比下滑1.1%。华为在这一市场上所占份额为24%，排名居首；其次是三星，为18%；再次是苹果，为17%。iPhone 5s是9月所有手机产品中最畅销的。但对京东商城来说，这些品牌几乎无法为其带来任何利润。
-10月应用下载量增长；搜索指数同比增长：
据我们的数据显示，10月京东商城应用来自于Android应用商店的累计下载量已达3.149亿次，环比增长8%。京东商城的全面搜索指数在第三季度中同比增长60%。
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