天灏资本重申新东方买入 目标价29美元

        2014年7月18日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告，重申新东方股票“买入”评级，同时维持29美元的目标股价不变。

　　以下为报告内容摘要：

　　新东方将于美国东部时间7月22日美国股市开盘前发布2014财年第四季度财报。我们认为，得益于课程价格的提升，新东方第四财季营收将至少与华尔街预期一致，甚至略高于华尔街预期。但新东方的2015财年第一季度指导性营收预期或相对低迷，因为我们的数据显示，该季度的招生情况相对低迷。但从长期角度讲，新东方将赢得市场份额。我们预计，新东方营收将于2015财年下半年反弹，届时新东方将开设新教学中心。此外，与主要互联网服务商在网络教育领域的合作将有助于新东方在没有实体教学中心领域赢得更多学生。为此，我们重申新东方股票“买入”评级，同时维持29美元的目标股价不变。

　　课程价格提升推动第四财季营收增长：我们的数据显示，第四财季新东方完全注册和开放课程的总学生数量同比增长17.4%，所有课程的平均销售价格同比增长27.1%。我们认为，这将推动新东方第四财季营收达到华尔街预期的2.816亿美元，同比增长17.5%，甚至略高于该预期。与此同时，每股摊薄收益也将高于华尔街预期的0.17美元。

　　夏季课程低迷导致2015财年第一季度业绩预期相对低迷：我们的数据显示，第一财季新东方提供的课程数量占总课程数量的66%，而上年同期的该比例为31.6%。完全注册和开放课程的总学生数量同比下滑30.4%，而上年同期的该比例为65.9%。鉴于第一财季后一个半月的表现较为低迷，我们认为新东方给出的第一财季业绩预期将不会很强劲。华尔街预计，新东方第一财季营收将达到4.634亿美元，同比增长19.2%。我们认为，该预期过于乐观。我们预计将达到4.362亿美元，同比增长12%。

　　估值：我们重申新东方股票“买入”评级，同时维持29美元的目标股价不变。