北京时间4月25日晚间消息，摩根大通今天发布研究报告，维持对百度股票的“增持”评级，并将目标股价从210美元上调至217美元。
以下为报告全文：
尽管第一季度利润率好于预期，但百度管理层重申了2014年“没有绝对利润增长”的全年目标。我们预计，由于移动搜索的商业化，未来几个季度百度将继续保持增长势头。我们认为，移动搜索变现的驱动因素将从付费点击次数的增长演变成为每点击成本(CPC)和付费点击次数同时增长。长期而言，我们仍看好百度利润率2015年之后的反弹，这是由于：1)较少的投资；2)可扩展的商业模式；3)消费类产品的商业化。维持对百度股票的“增持”评级。
第一季度利润率好于预期没有改变全年盈利前景
由于运营费用远低于预期，百度第一季度利润率好于预期。然而这并没有改变百度2014年的利润率前景，管理层重申，2014年的财务目标是利润的零增长。
从由量驱动的营收增长转为更平衡的方式
过去几个季度，搜索营收的增长主要由量(付费点击次数)驱动。我们预计，CPC的增长将成为未来营收增长更重要因素。
在搜索的基础上扩大面向用户的业务
我们认为，搜索仍将是百度的核心业务，并成为下游商业化平台的入口。然而，百度仍尝试通过加强以用户为导向的商业化模式(例如游戏、O2O和支付)来推动营收来源的多样化。从长期来看，这将成为有意义的营收来源。
维持“增持”评级，目标股价从210美元上调至217美元
我们的2014年12月目标股价为217美元。这基于2015年每股收益预期9.04美元，2015至2017年非美国通用会计准则每股收益年复合增长率30%，市盈增长比(PEG)0.8倍。我们的目标股价相当于2015年前瞻市盈率25倍。(维金)
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