最近，美国联邦储备委员会（美联储）下调了利率。对亚太地区各中央银行来说，这既是机遇，又是挑战。政策制定者必须从本国国情出发，采取平衡兼顾的方法，努力应对潜在的通胀压力、汇率波动和资本流入变化。
在近期召开的联邦公开市场委员会会议上，美联储宣布降息50个基点，这意味着市场预期已久的货币政策宽松周期终于开启。据委员们预测，今年美联储或再降息50个基点，并在2025年延续货币宽松政策。
这可能会对包括亚太地区发展中经济体在内的全球经济产生重大影响。
随着大宗商品价格企稳，以及去年货币紧缩政策的滞后效应开始显现，今年亚太地区的通胀压力持续下降。因此，本地区大部分央行已暂停加息周期，其中有些央行甚至转而下调政策利率。现在，其他央行可能也会跟上。
在确定政策立场时，新兴经济体央行需要考虑到本国与美国的利差，因为利差对资本流动和汇率均有影响。美联储降息使亚太地区更多央行有机会放松政策以刺激内需和增长，同时又不会引发资本外流和汇率下降。
不过，由于尚不确定美联储宽松周期的节奏和持续时间，出于多种原因，亚太地区在做出适当的政策反应时，需要考虑周全、审慎行事。
其中，央行可选择跟随美联储降息。这有利有弊：在支持经济增长的同时，也可能促使价格压力卷土重来，刺激居民和企业债务水平已然高企的经济体过度借贷。
本地区央行还可通过延后降息和（或）使降息幅度低于美联储等手段，继续维持相对紧缩的货币立场。
在这种情况下，鉴于美国国内利率较低，投资者可能会重新调整资金配置，偏向那些收益更有吸引力的资产。这可能导致更多资金流向亚太地区，从而有助于提振整个地区的股票和债券市场，给经济体提供一些喘息机会。
然而，资金涌入也可能带来一些困难，由于证券投资经常出现短期大幅波动，可能会加剧金融市场的动荡。
此外，资金涌入规模扩展也可能引致本地货币升值兑美元。这或许对严重依赖原油及其他大宗商品进口的经济体有利，从而减轻其价格承受力，改善贸易差额。对于负担着高额美元负债的经济体来说，美元贬值或可在一定程度下减轻债务负担。
美联储实行宽松货币政策，对亚太地区带来双重影响。
然而，汇率上涨会刺激进口，可能对贸易收支产生不利影响。在长期来看，货币升值还会抑制出口增长。如果经济体主要依赖出口服装或纺织品等传统制造业，这类以价格竞争著称的行业将受到更大冲击。
考虑到美联储宽松政策的多重潜在影响和作用途径，因此在亚太地区，政策反应不应简单地采取统一措施，而应根据各国具体情况进行细致分析，采取相应的综合措施。
货币当局可以除了调整利率外，还可以通过调整银行存款准备金率等措施，有针对性地对金融市场和流动性状况产生影响。提供前瞻性指引可以为市场参与者和经济主体揭示货币政策的未来走向，进而成为锚定通胀预期、减少不确定性及降低金融波动的有效手段。
针对持续增长的资本流入的经济体，要构建完善的金融市场至关重要，这会影响资本吸收与转化为对国内经济有益的有效投资。政策应聚焦于加强金融部门竞争，提高其效率和透明度，同时要由央行或其他独立监管机构实施全面监管。
为了减少资本流入带来的风险，可采取资本流动管理和宏观审慎政策，包括减轻货币错配风险的措施。如果资本流入导致货币升值过度，可以针对外汇市场进行干预，以减少外汇波动并增加外汇储备。
财政政策可用来减轻出口下降的影响。依据可支配的财政资源，激励措施可朝着以下目标发力：刺激消费支出；激活特定产业（对其他领域具较强的乘数效应）的活跃度；倾向于投资基础设施、节能和气候适应项目，以及其他旨在填补结构性缺口的项目，以提高经济的潜在生产力。
美国联邦储备系统实施货币宽松政策，给亚太地区带来机遇与挑战。美国降低利率，加上美元疲软，可能会降低本地区进口成本，激活金融市场，吸引更多资金。然而，除了看到积极的一面外，也要警惕可能出现的汇率波动、通胀风险等。
总体而言，政策制定者应灵活应对，保持警惕，积极把握机遇，化解风险。
本文作者
马泰奥·兰扎法梅（Matteo Lanzafame）
亚洲开发银行经济研究和发展影响局宏观经济研究处主任经济学家
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