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现象级SUV!Model Y降价才刚刚开始,从豪华到平民,碾压式打击?

1、本篇报告全面论述了本次特斯拉Model Y的价格策略、预期市场空间,2021产销预测及产业链价格弹性预测,是针对本次特斯拉2021年元旦大幅度下调(长续航33.99万,高性能36.99万,下调幅度约为15万元)Model Y价格的深度解析。

2、降价幅度超预期(此前预期36万附近),将大幅度提振销量,预计2021年年初国产特斯拉周产达到接近8000辆(Model 3 5000辆,Model Y接近3000辆),预计年中爬坡至1.2-1.3万辆/周,年底爬坡至1.5万辆/周,Model Y年销量达到25万辆

  •   预计2021年国产特斯拉产量达52.3万辆:产量结构来看,M3预计27.8万辆,MY 预计24.5万辆。
  •   预计2021年国产特斯拉销量达42万辆:销量结构来看,M3 预计 18万辆,MY 预计24.5万辆,出口预计12万辆。

  3、预计国产Model Y 本次下调价格,将推动其成为现象级SUV品,直接命中112万辆/年的市场空间。

  •   随着零部件国产化进程加速,特别是动力电池国产品牌导入和标准续航版的推出,若后续Model Y降低至27.7万(补贴后)以下,将命中160万辆/年市场空间。
  •   若未来降价至25万(补贴后)附近,将命中超200万辆/年以上市场空间,且Model Y在各参数上形成对同级别燃油车的碾压性优势,将在价格上打击豪华燃油SUV品牌,在品牌和性能参数上降维打击同价位平民燃油SUV。

  4、投资建议:我们预计国产Model Y 市场容量达到112-228万辆/年,坚定看好以看好以MY为代表的新车型大周期带来行业需求超预期的增长。预计2021年国产MY销量达到24.5万辆,成为爆款车型。

5、推荐:Model Y-LG/CATL产业链高弹性受益标的,持续首推宁德时代,推荐中游环节恩捷股份科达利宏发股份拓普集团(汽车组)、旭升股份(汽车组)、新宙邦天赐材料(化工组)、璞泰来当升科技;建议关注华友钴业(有色组)、赣锋锂业(有色组)、雅化集团(有色组)等。

6、风险提示:中游材料厂商排产不及预期的风险;下游电池厂商和车企需求不及预期的风险;优质新车型投放不及预期,导致新能源车销量不及预期的风险等。

报告正文

一、特斯拉产品线:定位豪华,车型丰富

· 产品定位:豪华品牌,与宝马、奔驰、奥迪相当

· 车型丰富度高:2款轿车(B/C级)+2款SUV(中/大型)

· 车型可选版本多:每款车均有两个以上版本可选,按续航和性能两维度区分(标准续航、长续航、高性能)。

  二、本轮国产特斯拉产品线调整:Model Y降价、全新Model 3正式发售

· SEXY“组合全线产品在华销售:作为SEXY家族最后一个亮相的成员,国产MY正式发售,特斯拉连续3年用”中国速度诠释电车龙头地位。(2019年1月上海超级工厂动工、2020年1月国产M3正式交付、2021年国产MY正式发售)

· SUV的身材,比肩跑车的性能:Model Y是一款高性能、全智能的中型SUV。长续航版百公里加速仅为5.1秒,而高性能版则仅3.7秒。

· 国产M3换代升级:外观、内饰、舒适性和能量效率均进行了优化,特别是热泵系统的加入,进一步优化了车辆能耗表现。

  三、国产特斯拉动向:Model Y定价超预期,将成为确定性爆款

1、MY定价超预期,长续航版M3下架

· 特斯拉MY定价策略完美:早先定价超高,本次大幅度调价造成感官冲击强,将大幅度推动销量提升,媒体报道首日订单超10万。

· 国产M3、MY价格全面低于同款美版:马斯克明确表示,北美地区不会生产标准续航版MY(此前有生产计划,后续被官网下架),但国产标准续航版MY有望上市。

· 国产长续航M3下架,为MY拉开产品空间:主要系增加M3与MY的定价区间,提高产品区分度,避免内部竞争。

  2、深谙国人购车偏好,Model Y目标最受欢迎SUV市场

· 中国市场偏好SUV车型:2014-2020年,连续六年中国SUV销量占比持续提升至36.4%,尽管乘用车总量受总体经济环境影响,但SUV占比持续的提升

· 追求比同级别轿车更舒适的驾乘体验,紧凑型和中型SUV是主要销量担当:紧凑型SUV一般是指车身长4000到4600毫米之间的,中型SUV一般是指车身长4600到5000毫米之间的,特斯拉Model Y 正定位与此

  四、国产Model Y与其他车型比较:对竞品降维打击

1、国产Model Y定位中型豪华SUV,价格上实现对同级别燃油车SUV降维打击

国产Model Y目标定位中型豪华SUV,但定价上看齐中型平民SUV,且我们预测后续可能继续降价降为打击竞争对手

· 中型豪华SUV市场:主要竞争对手为宝马X3、奔驰GLC、奥迪Q5等

· 中型平民SUV市场:主要竞争对手为大众途观、丰田汉兰达、 凯迪拉克XT4等

· 紧凑型豪华SUV市场:主要竞争对手宝马X1、奔驰GLA、奥迪Q3等

  2、国产Model Y定价低于燃油车中型豪华SUV主力车型

· 国产Model Y目标市场主力车型:宝马X3,奔驰GLC,奥迪Q5

  3、国产Model Y定价和新能源均优于中型新能源汽车SUV主力车型

· 国产Model Y目标市场主力车型:蔚来ES6,理想ONE,大众ID.4系列

  4、国产Model Y参数完胜紧凑型豪华SUV主力车型,但低配价格稍高

· 国产Model Y目标市场主力车型:宝马X1,奥迪Q3,奔驰GLA

  5、国产Model Y针对中型平民SUV价格稍高,后续仍有降价空间

· 国产Model Y目标市场主力车型:丰田汉兰达,大众途观L,凯迪拉克XT4,是后续降价的打击对象

  五、国产Model Y市场空间预测

1、国产Model Y 目标市场空间:112-228万辆/年(取决于定价区间)

● 目标市场:

· 中型豪华SUV市场,体量约50万辆/年:2019年、2020年1-10月销量分别为40.4、40.8万辆,年复合增速30%。

· 中型新能源SUV市场,体量约20万辆/年:2019年、2020年1-10月销量分别为12.4、13.9万辆,年复合增速超50%。

  ●潜在市场:

· 紧凑型豪华SUV市场,体量约24万辆/年:2019年、2020年1-10月销量分别为24.4、21.1万辆,年复合增速5%。

· 中型平民SUV(平均落地价在24万以上)市场,体量约74万辆/年: 2019年、2020年1-10月销量分别为70.4万、68.5万。

· B级轿车(平均落地价在25-35万之间)市场,体量约60万辆/年:2019年、2020年1-10月销量分别为59.8万、52.5万辆。

  国产Model 3目标市场容量在77-168万辆/年,定价下探至25.2万元,目标容量增加显著。

· 假定国产Model Y定价33.99万:目标市场容量+潜在市场容量为112万,预计国产MY稳态年销量约20万辆。

· 假定国产Model Y定价27.5万(补贴后):目标市场容量+潜在市场容量为167万,预计国产MY稳态年销量约36万辆。

· 假定国产Model Y定价25.5万(补贴后):目标市场容量+潜在市场容量为228万,预计国产MY稳态年销量约57万辆。

  2、预计2021年国产Model Y 产量达24.5万辆

· 预计2021年国产特斯拉产量达52.3万辆:产量结构来看,M3预计27.8万辆,MY 预计24.5万辆。

· 预计2021年国产特斯拉销量达40万辆:销量结构来看,M3 预计 18万辆,MY 预计22万辆,出口预计12万辆。

  3、预计2025年特斯拉全球交付量将达330万辆

· 预计2025年全球特斯拉交付量达330万辆,其中中国工厂贡献120万辆,美国工厂140万辆,欧洲工厂70万辆。

· 预计2025年全球特斯拉M3、MY合计交付量达280万辆,占比85%。

· 预计到2025年全球电动车销量约1600万辆,渗透率达20%,特斯拉全球市占率达近21%。

  六、供应链分析:国产Model Y主要零部件国产化程度高

Model Y主要零部件包括外饰、热管理系统、电池系统、电器、内饰、动力及底盘等,供应链国产化程度较高

  七、投资建议

1、Tesla-LG化学主供、Tesla-宁德时代有望切入

LG化学已经全面切入Model Y供应链成为当前主供

  根据当前宁德时代送样情况,预计2021年年中切入Model Y供应链,逐步成为主供,与Model 3 类似,尚不能确定是否供应磷酸铁锂

  2、电池产业链弹性测算:首推宁德,科达利等弹性大

  3、整车产业链:拓普等弹性大

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