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ChinaVenture:2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构TOP10

进入2012年以来,中国VC/PE市场依然呈降温态势、投资回报水平继续下滑,中国私募股权投资行业正步入深度调整期。同时,在目前全球宏观经济增长放缓、境内外资本市场持续疲软的状态下,部分机构面临后续资金缺乏、退出回报缩水的双重困境,而对于诞生仅十年之久的本土创投行业,更是面临前所未有的挑战。

日前,ChinaVenture投中集团在中国本土创投发源地深圳举办投资年会,通过深度行业交流探寻本土PE机构生存发展之道。针对目前PE市场现状,本次年会重点讨论了基金募资与退出层面议题,为本土机构持续健康发展提供借鉴。同时,ChinaVenture投中集团根据过去一年深圳本土机构运营情况,推出CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构TOP10、CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10,以期推动民间资本的理性投资决策。

  深创投领跑最佳退出 深圳成为本土VC/PE重镇

根据2011年中国VC/PE投资退出情况,ChinaVenture对深圳VC/PE机构进行盘点,并根据退出数量、回报金额、回报率、内部收益率等指标进行了评比。根据评选结果,位列2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构前三的分别是:深创投、达晨创投及平安财智,分列4-10名的分别是同创伟业、创东方投资、国信弘盛、力合创投、松禾资本、东方富海和天图资本。

此外,ChinaVenture投中集团根据团队、投资策略、项目储备等因素,对业绩仍待爆发的深圳VC/PE机构进行了评选,推出“CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10”,上榜机构包括:高特佳、招商局科技、君盛投资、东方赛富、富坤创投、基石创投、东方汇富、五岳财智、大正元投资及华澳资本。

  表1 CVAwards 2011年度深圳最佳退出私募股权投资机构TOP10

  表2 CVAwards 2011年度深圳最具潜力私募股权投资机构TOP10

  目前,在A股市场VC/PE背景IPO企业中,深圳本土机构扮演着重要作用。根据ChinaVenture投中集团统计,在过去几年间,由深圳本土VC /PE机构支持的A股IPO数量在所有VC/PE背景IPO中平均占比超过25%,在2012年上半年,该比例达到34%,深圳地区已成为北京、上海之外本土VC/PE行业重镇。

  图1 2007年至今深圳VC/PE背景企业IPO数量及占比

  基金募资进入低谷 机构投资者有待开拓

从全国范围来看,目前无论是本土还是外资VC/PE机构均面临募资困境,根据ChinaVenture投中集团统计数据,2011年中国VC/PE基金募资规模达到历史最高水平,但从2011年下半年开始基金募资即开始放缓,进入2012年至今仅有40支基金募资完成、募资规模91.8亿美元。针对这一现状,如何开拓新的资金来源、挖掘本土LP市场潜力成为本次深圳年会讨论的重点话题。

针对本土LP市场特点,参会者普遍认为开拓大型机构投资者将是主要解决之道。目前,国有企业、民营企业已经广泛参与PE基金投资,而社保基金、保险公司等参与PE步伐仍相对缓慢。今年6月,全国社保基金理事会理事长戴相龙表示,到2012年年底,预计社保基金对PE承诺投资将会达到300亿元,明年年底将达500亿元。7月,中国保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》,进一步放宽保险公司投资PE门槛,并将PE投资总额不超过总资产5%的限制调整为10%,这一调整将新增保险公司可投资PE资金数千亿元。

  图2 2007-2012年至今中国VC/PE市场基金募资规模

  投资回报率逐年下滑 并购将成退出重要途径

如何开拓新的退出渠道也成为深圳年会主要议题之一。经过2010年IPO高峰后,2011年A市场IPO融资规模呈下滑趋势,而境外IPO窗口更是于去年下半年开始基本关闭。进入2012年以来,资本市场继续疲软,美股市场仅有唯品会一家实现IPO,A股市场IPO尽管保持平稳,但是其背后VC/PE账面回报率已明显下滑,根据ChinaVenture投中集团统计,自2011年以来中国市场IPO退出账面回报率逐步下滑,2012年前两个季度平均账面回报率已跌至4倍以下。

  图3 2007年至今中国市场PE机构IPO账面回报率

  在此背景下,本土投资机构也开始探索更为多元化的退出渠道,减少对IPO的依赖。相比全球市场,目前国内产业并购与整合仍处于活跃状态,交易规模逐年增长,一方面为PE机构带来更多投资机会,另一方面并购交易的活跃也为PE机构退出带来机会。参考国外成熟市场并购退出的活跃状态,预计未来并购将成为本土VC/PE主要退出方式之一。

  图4 2004-2011年中国并购市场完成交易规模

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