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摩根大通维持搜房网股票中性评级

         2014年6月18日摩根大通今日发布投资报告,维持搜房网股票“中性”评级。

  以下为报告内容摘要:

  针对近期的股价波动,搜房网昨日召开了电话会议。公司管理层表示,电子商务和房源发布发布在未来2个至3个季度内将承受压力,主要受房地产市场低迷所拖累。降低房源发布服务价格是临时策略,旨在缓解与房地产代理机构之间的紧张关系,房源发布服务营收的长期增长将依赖于产品/服务。我们对搜房近期的业绩表现和新业务的初期表现持谨慎态度,为此继续维持其股票“中性”评级。

  电子商务和房源发布短期内继续承压:搜房管理层表示,由于房地产市场低迷,公司房源发布和电子商务业务将面临短期挑战。管理层表示,这种低迷还将持续到今年下半年。

  降低房源发布服务价格是临时策略:降低房源发布服务价格是临时策略,旨在缓解与房地产代理机构之间的紧张关系。与此同时,这还将强化房源发布服务的可承受性,但搜房管理层并不认为降价将成为维系客户的长期行为。从长期角度讲,搜房的主要目标还是提供更优秀、更强大的工具/服务,这将强化用户粘度和互动。

  拓展新商业化战略:搜房管理层表示,基于交易的业务和金融服务将成为公司未来两大重要业务核心。在未来1个至2个季度内,电子商务的Take Rate(扣除营销开支后占毛收入的比率)将继续下滑。但搜房管理层表示,将通过“更接近于交易”来提高Take Rate。为此,搜房需要将电子商务业务重新调整为以下三种模式:1)广告派生模式;2)面向最终用户的直销模式;3)当前的电子商务模式。搜房管理层认为,对于前两种模式,搜房可以获得100%的毛营收经济利益。目前,搜房正在北京和上海测试新的电子商务模式,未来还将拓展到更多城市。

  投资计划保持不变:尽管房源发布和电子商务业务面临压力,但搜房网管理层表示,将继续为公司的未来增长而展开投资。核心投资领域包括:1)移动;2)营销;3)向交易平台转移相关投资。我们认为,这些投资可能影响搜房短期内利润率。

  估值:我们继续维持搜房网股票“中性”评级。

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