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腾讯音乐集团:4Q19营收同比增长35%至73亿元

根据腾讯音乐集团(TME)发布的财报,2019年4季度公司总营收为73亿元,同比增长35%,其中在线音乐服务营收同比增长41%,社交娱乐服务和其他收入同比增长33%。

公司业务和战略进展

TME持续加强版权保护,支持原创内容创作并设计创新商业模式来解锁音乐的内在价值,这些都推动了音乐行业长期可持续的发展。公司对流媒体付费战略的转型,对优质自制和版权内容的持续投入,产品升级和技术改进带来了更高的用户留存,吸引了更多的订阅用户、内容创作者、表演者加入TME充满生机的生态系统。

内容付费墙拉动付费会员增长:2019年TME突出的成绩体现在线音乐会员收入的加速增长。3Q和4Q,在线音乐会员营收同比增长48%和60%,高于1、2季度的26%和32%。在线音乐付费用户数达到3990万人,同比增长48%,净增450万,是自2016年以来的最大净增。付费率达到6.2%,而去年同期为4.2%。这样的结果来自付费用户留存率的提升和内容付费墙战略的成效,尤其是越来越多的音乐流媒体付费内容的扩充。

展望2020年,腾讯音乐的付费内容将更加丰富,TME将增加各种的内容类型,包括来自三大唱片公司的内容。公司2019年1Q开始实施内容付费墙计划,到2019年底大概9-10%的内容需要付费,2020年加入内容付费墙的节奏将于2019年类似。

公司执行内容驱动的用户增长策略,比如增加ACG or J-pop or K-pop 等内容,获取了更多的年轻用户。

QQ音乐4季度mau环比下降是季节因素,公司不担心。

社交娱乐MAU4季度环比有所下降,今年1Q已经有所反弹,主要得益于降低用户的使用门槛,包括增加短视频元素和增强社交网络。预期社交娱乐业务的MAU在2020年将有健康的增长态势。

独特的粉丝经济保持强劲的势头:TME帮助各类艺人扩大他们的粉丝规模。2019年购买数字专辑的用户数取得高两位数增长。2020年2月份,蔡徐坤的专辑YOUNG在平台上共卖出去1200万份,打破了行业在单一平台的销售记录。

公司持续对内容的投入保持内容方面的领先。腾讯音乐不仅提供全中国最全面的音乐库,也拓展到各种以音乐为中心的内容形态,包括更多的短视频,长音频,综艺,以及平台上高质量的用户生产内容。公司的音乐库目前覆盖超过90%的电影和电视剧原声音乐,几乎所有2019年的流行综艺节目。

12月,TME宣布将加入腾讯控股牵头的财团,参与收购环球音乐集团的少数股权。公司将评估主许可协议,选择ROI好的唱片公司。

通过独立音乐人项目,公司孵化和推广原创音乐内容。2019年收听腾讯音乐原创内容的用户数接近10亿。到2020年1月,参与音乐人和原创歌曲的数量同比增长超过一倍。这些原创作品在整个流媒体中播放的比例也同比接近翻倍。腾讯音乐支持优秀音乐人的举措取得成效,海伦的《桥边姑娘》,发布后迅速走红,2020年2月平台播放量超过11亿。

长期看,平台原创音乐和内容将会降低公司的整体内容成本。

公司进军长音频领域,与阅文强强联合。长音频方面,2019年腾讯音乐不断丰富电子书,脱口秀和历史,浪漫、人文等主题内容。平台的长音频用户不断增长,2019年12月平台长音频用户日均使用时长是整体用户的2倍多。

2020年3月,公司与阅文集团签署5年的战略合作,以抓住长音频市场的机会。这个合作将使得腾讯音乐可以使用阅文集团的优质内容来生产电子书,这些电子书将同时在两个平台提供。同时也将鼓励优质UGC和高质量的KOL去进一步丰富内容生态。

国外同行的经验是1-2年内,大约16%的音乐用户会听长音频内容。

产品改进取得良好的用户粘性增长:2019年2季度,在酷狗音乐流媒体中增加短视频内容,通过更好的算法去推荐内容,2019年4季度底相比2019年3季度底日均短视频播放量增长50%。公司鼓励和吸引用上传自制短视频,到2019年底,超过60%的短视频播放来自用户生产内容。

2019年2月份,公司升级了QQ音乐APP,推出了更个性化推荐的模块,季度环比取得30%的播放增长。通过增加个人歌单等新功能,2019年底,个性化推荐页面的周留存率达到90%。TQQ音乐的升级功能,比如每日推荐和个人电台,在升级后的平均使用时间也取得2位数的增长。

2019年12月对酷狗音乐APP进行了升级,突出了个性化推荐,短视频和长音频内容,用户数据反响良好。

酷狗直播,继续吸引音乐的主播来到平台,活跃主播两位数增长,独家主播同比2018年增长超过300%。为满足用户需求,酷狗直播扩展直播品类包括在线游戏,约会和虚拟偶像直播。

公司的独特优势是可以在社交娱乐和在线音乐服务之间创造价值的良性循环。比如2019年TME成功发现酷狗直播的小倩,帮助她成为网络明星,其12首歌中有5首进入2019年的酷狗音乐榜单。

全民K歌,通过增加视频辅助工具,提升了从录制到发布音乐的转化率。随着TME将内容成音频转向视频,TME努力让分享更具娱乐性。在社交元素方面,通过群消息和私信提升用户互动。

QQ音乐将在2020年上半年增加直播功能。公司预期会在2021年对收入有比较明显的贡献。

财务数据:

2019年全年总营收达到254亿元,同比增长34%,non-IFTS净利润为49亿元。4季度,总营收为73亿元,同比增长35%,其中在线音乐服务营收同比增长41%,社交娱乐服务和其他收入同比增长33%。

在线音乐服务营收为21亿元,同比增长41%,增长主要来自音乐付费会员的强劲表现,然后是广告服务和数字专辑的销售,部分被转授权收入的减少而抵消。付费会员收入为11亿元,增长60%,其中付费会员数增长48%,ARPPU增长8%。

社交娱乐服务和其他营收为52亿元,同比增长33%,主要受益于直播和在线K歌服务的增长。

运营成本为48亿元,同比增长35%,主要是更多的内容分成费用和内容支出。毛利率为34.1%,相比去年同期有所提升,主要受益于在线音乐服务营收的增长,尽管受到了社交娱乐服务分成比例增加带来的利润压力。

总运营费用为14亿元,同比增长5%。运营费用占营收的比例从去年的25.1%下降至19.4%。其中部分原因是去年4季度有IPO相关的支出,今年没有。比例减少也体现了TME在用户增长和内容推广方面的运营效率优化。

净利润为10亿元,non-IFRS净利润为13亿元,Non-IFRS净利润率为18.4%。

2020年展望

1Q20相比4Q19,付费会员继续保持加速增长,预计音乐订阅收入在2020年将保持加速增长态势,主要受益于付费会员数和ARPPU的增长。公司对音乐订阅服务的增长长期有信心,对比国外付费率在50%,qq音乐只有6%;视频付费会员数在3-4亿人之间,而qq音乐只有4千万。简单对比之下,有8-10倍的增长空间。但因为版权转售收入的降低,预期2020年在线音乐服务的营收增长将低于2019年。

社交娱乐服务营收1季度因为疫情和政策合规的调整,收入承受了压力,通过采取一系列的措施,预计收入将在下半年实现增长。另外对QQ音乐引入直播功能充满信心,预计将在2021年产生明显的收入贡献。

整体上看,公司预计1Q20的营收将比较疲软,但会在下面几个季度加速增长,尽管上半年受到不利的影响,下半年预期收入会重获增长。

 

影响2020年毛利率的因素:1、主许可收入减少,会让毛利率上升;2、因为竞争,增加社交娱乐分成比例所以该业务毛利率会下降;3、需要对内容投入更多,比如长音频内容,这也会影响毛利率;4、收入结构的影响,预期在线音乐服务收入增长快于在线娱乐服务,所以整体上2020年毛利率会有一点下降。

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