经合组织发布了“2026年全球债务报告”，全球债务市场迄今为止表现出了韧性。然而，这种稳定性掩盖了更深层次的结构性变化。长期借贷成本已经上升，由此导致的发行向更短期期限的转变增加了再融资风险。对价格更敏感的投资者所扮演的角色日益增强，也可能使债务市场更容易受到冲击。因此，它们未来的韧性无法得到保证。这一点尤为重要，因为人工智能的规模化发展和国防开支的增长预计将进一步增加从市场的借款。
这些挑战必须谨慎管理，以确保总额达109万亿美元的主权和公司债券市场继续为政府和公司提供稳定的融资。“2026年全球债务报告”旨在支持维持债务市场韧性的努力。
预计2026年政府和公司借款将达到29万亿美元
政府和公司预计在2026年将从债券市场借款29万亿美元。这比2024年高出4万亿美元，即17%，是十年前的两倍。经合组织国家的中央政府借款在2025年达到17万亿美元。来自市场的公司借款也有所增加，达到6.8万亿美元。
长期借贷成本上升增加了短期再融资风险
2022年后利率的上升继续影响着全球债务市场。尽管经合组织国家的短期利率在2025年趋于稳定，但大多数国家的30年期收益率显著上升。主权和公司借款方通过将发行转向更短期期限，来应对长期利息成本的增加。这虽然降低了短期利息成本，但也增加了近期的再融资风险。
投资者基础的变化可能使市场更容易受到冲击
在许多经合组织国家，作为政府债务最大国内持有者的中央银行已减少了其债券持有量。在发行量持续高企的情况下，这意味着市场越来越依赖于对价格敏感的投资者，如对冲基金、家庭和某些外国投资者。这种转变可能会增加市场波动性。它也会在公司债券市场产生反响，使得不断增长的新公司债券发行需要由更小的投资者基础来吸收。
人工智能借款将对公司债务市场产生重大影响
科技行业历来比大多数其他行业更少依赖外部融资。人工智能竞赛正在改变这种 情况。2025年，九家主要参与者从债券市场获得了1220亿美元投资，占全球科技公司发行总额的近一半。它们累计预测2026-2030年的资本支出将达到4.1万亿美元。这比2025年美国所有非金融公司的总资本支出高出1.1万亿美元。
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