2025年全球天然气市场进入再平衡阶段，全年消费增速放缓至不足1%，较2024年的较快增长明显降温。上半年受宏观走弱与现货LNG价格高企影响，TTF与JKM价格同比一度分别高出30%和40%。下半年全球LNG供应同比增长10%，约增加280亿立方米，带动TTF与亚洲现货价格分别同比回落14%和17%。全年全球LNG产量增长近7%，约380亿立方米，其中四分之三增量集中在下半年，供给节奏成为价格拐点的核心变量。
区域分化特征显著。2025年欧洲天然气需求增长3%，主要因风电、水电偏弱推动发电用气上升；北美需求增长约1%，寒冬推升建筑供暖负荷；欧亚地区需求下降约2%；亚洲整体需求基本持平，中国需求增长约1%，但LNG进口同比下降14%，约150亿立方米，显示国内产量增长6%以上及俄气管道气满负荷输送形成替代效应。非洲与中东合计需求增长2.5%，油转气推动电力用气回升。
价格体系联动性明显增强。2025年TTF与JKM月度价格相关系数升至0.955，创历史新高，区域市场高度一体化。欧洲全年TTF均价接近12美元/百万英热单位，同比上涨9%；JKM均价亦在12美元上方，同比上涨2%。两地价差从2024年的0.95美元缩窄至0.23美元，跨区域套利空间收敛，现货流向更趋灵活。美国Henry Hub价格同比上涨50%至3.6美元，回归五年均值上方。
投资与合约周期同步升温。2025年全球新增LNG液化项目最终投资决定规模超过900亿立方米/年，为2019年以来第二高水平，其中美国占逾800亿立方米/年。全年新签LNG合约规模达1300亿立方米/年，创十年新高，平均期限约15年，61%为目的地灵活合约。欧洲买家签约量接近250亿立方米，同比翻倍，显示降低现货依赖的战略转向。
2026年供给侧扩张将进一步加速。预计全球LNG产量增长超过7%，新增逾400亿立方米，其中北美贡献85%以上。亚洲需求预计增长4%，贡献全球需求增量的一半，中国需求增速或达5%，新兴亚洲增长约7%；欧洲需求或下降2%，北美基本持平，欧亚增长3.5%。在供应加速释放与市场改革深化背景下，全球天然气市场正由“紧平衡”转向“宽平衡”，价格中枢或趋于稳定，但地缘政治与极端天气仍将放大阶段性波动，市场结构性重构已成长期趋势。
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