世行预计大宗商品综合价格2025年再降约7%，2026年再降7%，为自2023年来第四年下行，较2022年峰值累计回落36%，但仍较2019年高约14%。
能源指数2025年降12%、2026年再降10%；布伦特均价2025年68美元/桶、2026年60、2027年回至65，主因全球供给扩张与需求增长放缓。
油市供大于求加剧，IEA估2025年年均过剩2.3百万桶/日，2026年达4.0百万；OPEC增产与非OPEC供给叠加，电动车渗透压制需求。
天然气价格分化：美国基准价2025年料涨约60%，2026年再涨11%；欧洲2025年涨10%后，2026年降约11%，日本LNG亦在2026-27年走弱。
动力煤澳指2025年跌约21%，2026年再跌7%；可再生能源扩张与温和增长抑制需求，但极端天气与数据中心用电可能阶段性托底。
农产品整体平稳偏软：2026年农业指数降2%、2027年降1%；粮食价格随供应充裕回落，大豆受贸易限制2025年走低、随后趋稳。
肥料2025年涨约21%，2026年回落5%但仍高位；化肥涨、粮价跌压缩农户利润，或促使2025-26年施肥率下调，潜在拖累单产。
金银领涨贵金属：2025年贵金属指数或升约41%，2026年再涨6%；金价2026年较2015-19年均值高约180%，央行购金与政策不确定性支撑。
基本金属2026年基本持平、2027年涨2%；铜与锡在新能源与数据中心拉动下创纪录高位，而铁矿石在地产弱势下续降并低于2019年。
风险偏下：全球增长不及预期、油市进一步过剩；上行风险包括地缘升级、追加制裁、贸易限制、强拉尼娜及AI数据中心加速扩张。
趋势洞察：若油气与煤价续缓解输入型通胀，同时贵金属与关键金属受去风险化与数智化周期支撑，资产配置将呈防御与绿色转型双主线；建议关注2026年能源通缩对通胀与政策利率的滞后影响，以及铜、锡与天然气在数据中心周期中的贝塔放大。
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