苹果公司的毛利润率在2012年3月当季度达到历史最高的47.4%，同期股价表现为增长29%。此后苹果发布财报警告称公司2012年第四季度毛利润率可能下跌至36%，本季度可能下滑至37.5%至38.5%，之后公司股价连续出现下跌。虽然苹果发布的2013年第一季度毛利润率预测为38.5%，好于分析师的预测，但投资者仍普遍认为苹果40%以上的增长时代已经结束。投资者认为苹果出现了结构性问题，而非季节性问题。
但摩根士丹利分析师凯蒂•休伯蒂却认为苹果利润率下滑的时期即将结束，公司的股价在2013年下半年将会出现大幅改善。
休伯蒂的报告主要内容如下：
• 更低的生产设备采购价格将有助于提高iPhone 5的利润水平。未来几个月苹果的设备采购费用大约为9.04亿美元。而两个季度前，在苹果为生产iPhone 5而引入嵌入式触摸显示屏设备的采购费用高达45亿美元。鉴于iPhone 5S在硬件方面不会有太大的改动，公司的采购费用将大幅降低，因此苹果的毛利润率将所有提高。
• 闪存价格影响公司12月盈利，但价格压力在未来将有所缓解。零部件销售的递延利润率是构成苹果零部件成本优势的主要因素，也使影响苹果毛利如律的主要因 素。苹果的递延利润在2012年第二季度所有下跌，但由于闪存合约价格和市场价格之间的差价有所缩小，苹果的递延利润率将有所提高。由于苹果在9.7英寸 iPad产品中采用了闪存部件，更为有利的闪存合约价格将使苹果受益。
• 苹果资产负债表以外的购货定金所有好转。198亿美元的购货定金环比下滑10%，五年来的平均水平为下滑12%。这意味着2013年第一季度的水平将可能接近下滑17%的季度平均水平，我们预测为下滑21%。
不过和很多看跌分析师一样，休伯蒂下调了苹果目标股价。在苹果公布财报后她将苹果目标股价由此前的每股714美元下调至630美元。但她认为， 得益于新的iPad面世、今夏可能推出低成本iPhone、2014年可能与中国移动签署合作协议以及向股东派发股息等利好消息，苹果股价可能在2014 年2月达到每股980美元。
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