Asymco:苹果财务报表分析苹果工厂价值几何?

对苹果财务报表的分析让我们可以一窥苹果的战略意图,为更好地对其进行挖掘,在此引入另一个重要指标:“机械,设备和内部使用的软件”(M&E),如下图中的黄线所示。

这让我们一眼看去就可以对这些最重要的资产一目了然。但是,它究竟代表什么,可以让我们对苹果的策略得出什么结论?

以下则是自从2005年以来按季度计算的支出图表:

该数据似乎与iPhone的出货量有着密切的联系。更具体的说法应该是iOS设备,以下则是该图与iOS出货量图表重叠在一起的情况,从图中看出重合度还是相当高的。

但是,这种投入的资产通常早于从资产“输出”收益。我们可以看到,土地和建筑物等正式发挥作用的时间可能会在购买后数个季度才能体现出来,零售商店开放也是类似的情况。

如果我们这些投入到产出之间存在一个时间差,我们会发现这一重合度更高(本表中的Q-1指在iOS设备出货前1个季度的基建设施投入)。

进一步分析:

第一步: 最初的iPhone1代

比起iPhone正式推出的时间,M&E通常有2个季度的延迟(如以下图表),在表中我也对iOS设备做了分类:iPod touch(数量为个人估计)以及iPhone(数量来自苹果官方)。

这一阶段的成本为4.08亿美元。

第二阶段: iPhone 3G系列

第二阶段的投入周期为08年第1季度到09年第4季度,生产周期为08年第3季度到 10年第1季度。下图为投资与Q-1出货量累加图。

该阶段的时间延迟只有1个季度,同时请注意与第一阶段的规模变化。在第一阶段投入的峰值为约1.5亿美金,在这一阶段的峰值则是第1阶段的2倍左右,产出峰值则是第一阶段的5倍。

第2阶段的成本投入为10亿美元。

第三阶段:iPhone 4及iPad

第三阶段从2010年1季度开始到2011年2季度止。相应的生产阶段从2010年2季度开始到2011年3季度。

该阶段到目前为止的投入为37亿美元,在投入和产出的规模上则是第2阶段的2倍左右。

研究

数据显示在设备上的支出与iOS设备的产量有着密切关系。然而,苹果是通过外包生产而不“拥有”自己的工厂。这种相关性反映的是更深层次的内容,在下图中我们将继续讨论。

如下图所示,蓝色表示土地及建筑投入,土黄色为M&E支出,灰色为租赁改良(每季度变化值)。

黄条数据条所显示的用于iOS设备生产的机械和设备,以及保证苹果有控制生产的支出远比其他项目更高。2010年十二月,M&E支出就比起数据中心和新的苹果工业园加起来的支出还要高出50%。

M&E总投入为60亿美元。同期,苹果零售店总共花费23亿美元购买土地,20亿美元用于建筑,也就是说,苹果投资于机械和设备的价值远远高于其零售商店建筑加地产的价值。比起苹果在其他不动产方面的投资,M&E是一项非常重要的支出。

结论

但从这个分析得出结论或许为时过早,但我从中可以对苹果的战略手段做一些初步的分析。

去年十二月,我曾撰文称苹果应该将其资本投入自己的iOS设备生产线建设上。产能的不足或许会成为他们更进一步的瓶颈。但实际上,苹果花费大量的财力用于改善生产供应链以保证其部件供应,或许也在暗中投资保证这些部件充足的生产能力。

然而从这一分析表明,苹果已经进一步整合价值链,这表明制造商用于生产和制造的很大一部分的模具和设备实际上事为苹果所拥有。这一举动意义非同小可,限于文章长度有限,这一主题我将另行撰文讨论。

Via Asymco  翻译雷锋网

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