PE巨头凯雷(CARL)投资集团(下文统称为“凯雷”)目前正在进行IPO路演，该公司计划在IPO中发行3050万股股票，发行价区间为23-25美元，拟融资约7.32亿美元，估值73亿美元，JP摩根、花旗及瑞士信贷将作为其联合承销商，上市地点为纳斯达克全球精选市场。
i美股以凯雷路演PPT为主，对其做一概述，以帮助投资者对这家公司作整体了解。
路演PPT分为五部分：
1)董事会主席Daniel A. D’Aniello阐述凯雷目前发展概况
2)联合CEO Bill Conway讲述凯雷25年投资经验
3)联合CEO David Rubenstein汇总凯雷募集资金情
4)CFO Adena Friedman介绍凯雷运营模式
5)COO Glenn Youngkin展示凯雷未来增长前景
一、凯雷发展概况——多元化、多产品全球平台
1、核心数据(截止2011年12月31日)：
1)员工总数近1300 、 在全球6大洲拥有 33个办事处、有超过1400名投资者;
2)2011年企业私募股权投资业务的毛内部收益率(Gross IRR)为31%;实物资产投资业务的毛内部收益率为29%;
3)所投资公司超过200家，房地产投资项目超过250家;
4)2011年经济净收益(Economic net income)为9.14亿美元，可支配收益为8.82亿美元;
5)旗下管理总资产由2003年的160亿美元增加至2011年的1470亿美元，年复合增长率为32%。
2、全球最大的另类资产管理公司之一
凯雷旗下运营四个部门，分别为：企业私募股权，实物资产，全球战略性金融投资和母基金解决方案。
1)企业私募股权部门：拥有26支基金，管理资产规模550亿美元(新兴市场为100亿美元)，其中需要收取基金管理费的资产规模为380亿美元，可用资本(available capital)为130亿美元;
2)实物资产部门：拥有17支基金(包括11支房地产和基础设施基金，及6支能源基金)，管理资产规模310亿美元(新兴市场为10亿美元)，其中需要收取管理费的资产规模为 220亿美元;
3)母基金解决方案：管理资产规模为410亿美元，拥有超过625项基金投资，这些基金由超过285位一般合伙人管理，投资公司数量超过4500家;
4)全球市场战略部门：拥有46支基金，管理资产规模为240亿美元，为全球第二大结构信贷(担保信贷凭证CLO)公司。
3、管理团队
凯雷集团管理委员会成员包括：董事长及创始人Daniel A. D’Aniello 、 联合CEO Bill Conway 和David Rubenstein、CFO Adena Friedman、COO Glenn Youngkin及当然委员(co-officio)Jeff Ferguson。【笔者注：当然委员是指不需要经过选举，因拥有专业技能或者根据上级主管建议而当选的委员】
目前，凯雷集团基金投资产品中拥有29位负责人，182位管理董事，超过600位投资专家和27位运营高官。
二、凯雷25年投资经验
1、 2011年 各部门业绩(截止2011年12月31日)：
1)凯雷集团旗下企业私募股权部门已实现或部分实现的投入资本倍数(Multiple of invested capital ，“MOIC”) 为2.6， 毛内部收益率为31%;实物资产部门的投入资本倍数为2，毛内部收益率为29%;【笔者注：投入资本倍数=在扣除管理费、费用以及利息之前的所有已实现投资收益/累计投入资本, Multiple of invested capital represents total fair value, before management fees,
expenses and carried interest, divided by cumulative invested capital)
2)不良资产的毛内部收益率为15% (此业务由凯雷旗下Carlyle Strategic Partners运营);
3)对冲基金部门，Claren Road Mater Fund和Claren Road Opportunities Fund的净年化收益率分别为11%和18%;
4)母基金解决方案的投入资本倍数为1.3，毛内部收益率为10%。
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2、凯雷区域投资收益情况
截至2011年12月31日，凯雷在美国境内的三只基金CPII、CPIII和CPIV的投入资本倍数分别为3、2.6和2.5; 在欧洲的两只基金CEP I 和CEP II的投入资本倍数分别为2.2和2.7;在日本的CJP I基金的投入资本倍数为3.5;在亚洲的两支基金CAP I 和CAP II的投入资本倍数分别为3.9和3.6.【笔者注：以上数据在计算投入资本倍数时，投资收益只考虑已实现和部分实现的投资收益，不包含未实现的投资收益】
3、凯雷价值创造的核心要素
凯雷创造价值的核心四要素：凯雷全球网络、行业专家、执行团队及数据库：
1)全球网络：本土团队+投资专家。在美国本土之外，凯雷拥有超过275位投资专家。
2)行业专家：拥有超过600位行业专家团队，涉及11个领域;
3)运营执行：27位运营高官，负责制定价值创造计划和签署产业合同;
4)数据库：拥有来自超过200家公司和超过250项房地产投资项目的专有数据。
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4、EBITDA增长助推投资价值创造
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5、资本投入、退出以及价值创造情况
1)资本投入：2011年凯雷在全球19个国家里完成191起资本投资项目，涉及31支基金，投资总额113亿美元。
2)资本退出：2011年，凯雷在全球22个国家中完成391起资本退出项目，涉及45支基金，退出资本总额188亿美元。
3)价值创造：2011年Carry Fund资产增值率为16%，对冲基金净收益率为7%，预估可支配收益为8.82亿美元。2012年第一季度 Carry Fund资产增值率为9%。
三、凯雷募集资金能力
1、募集资金现状、来源以及资金承诺：
1)募集资金现状：截止2011年12月31日，凯雷Carry Fund累计募集资金总额(剔除收购交易)1170亿美元、2008年-2011年期间共募集资金320亿美元，拥有60位投资者关系专家;
2)募集资金来源：凯雷旗下基金的资金来源比较分散，其中公共养老金和机构为其最大资金来源(占比27.7%)，其次为母基金(占比15.3%)，高净值投资者(14.8%)，主权财富基金(12.8%)、保险(7.6%)、公司年金(7.5%)、银行(6.2%)、捐助基金(Endowments，3.4%)和其他(2.8%);
3)LP承诺资金增长：2006年-2011年期间，财富基金LP承诺资金总额增长195%，公共养老金LP承诺资金总额增长134%，高净值投资者LP承诺资金总额增加64%;
4)多个基金投资承诺：2006年，在所有已承诺投资的投资者中，由6%的投资者承诺投资超过20支凯雷基金，2011年这一数字增加至11%。承诺投资11-20支基金的投资者占比也由2006年的16%增加至2011年的20%。
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2、私募股权投资收益率跑赢大盘
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3、在提高募集资金能力方面的重要投资
2007年-2012年第一季度(截止3月31日)期间，凯雷加强了区域市场扩张、改善了投资工具和投资渠道，增加了投资产品组合、吸引更多的投资者。
1、凯雷引擎
1)累计募集资金：2008年凯雷累计募集资金总额超过1000亿美元，截止2011年12月31日，这一数字已达到1170亿美元 ;
2)Carry Fund年度投资额：2006年-2011年分别为79亿美元、145亿美元、120亿美元、50亿美元、101亿美元和113亿美元;
3)Carry Fund年度退出资本额：2006年-2011年分别为106亿美元、89亿美元、20亿美元、21亿美元、82亿美元和188亿美元;
4)Carry Fund年度资产增值率：2009年-2011年分别为8%、34%和16%。
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2、拟短期内要实现的投资
截至2011年12月31日，凯雷集团Carry Fund 累计投入资金620亿美元(2008年以及之前的投资总额占到62%)，其中上市投资资产占到27%，合计170亿美元。2010年和2011年，凯雷所投资企业中共完成了20起IPO，其中包括雅士利，尼尔森和博思艾伦等公司。
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3、凯雷集团预期实现业绩报酬费用净值
4、2011年财务概况(预估)：
2011年凯雷已实现营收(realized revenue)为22.9亿美元，其中已实现业绩报酬费用为13.25亿美元，管理费用9.622亿美元，可分配收益的税前净利润率为39%。【笔者注：2011年凯雷未实现业绩报酬费用为-1.261亿美元)
按非GAAP计算，各部门总营收为21.56亿美元，净业绩报酬费用为6.78亿美元，经济净收益为9.14亿美元，可分配净利润为8.82亿美元;与费用相关收益为1.84亿美元;
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5、强劲、稳定的资产负债表
截止2011年12月31日，实际和预估现金和现金等值物分别为5.096亿美元和5.369亿美元;2011年实际和预估应计业绩报酬费用同为20.526亿美元;实际和预估定期贷款同为5亿美元;实际循环贷款为3.11亿美元;实际次级债券为2.625亿美元;其他实际债务为5000万美元。
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6、充裕的现金流(预估)
按非GAAP计算，2011年该公司经济净收益为9.14亿美元，税前可支配收益为8.82亿美元;
1、凯雷25年的发展历程
凯雷集团创建于1987年，起初主要以私人股权投资为主营业务，并于1990年建立了第一支美国收购基金(Buyout fund)，1994年凯雷聘任了第一位投资者关系专业人员。从1997年起，凯雷开始了市场扩张，先后进入欧洲、亚洲、中东和南美市场，在这些地区建立了该集团的办事处和基金。同时，凯雷进行多元化产品(基金)发展，先后建立了房地产基金、风险投资基金，可再生能源基金以及全球基础设施基金等，并通过建立母基金解决方案巩固了其在PE市场中的地位。目前凯雷集团已发展成为一家全球领先的另类资产管理公司。
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2、凯雷DNA——创新和增长
2006年-2010年，凯雷管理资产总额增长了227%，目前已达到1470亿美元;旗下管理基金总数增加194%，目前拥有89支基金和52个母基金工具(FOF Vehicles);三年累计股权投资总额增长63%;投资者数量增加40%，目前为1400左右。
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2、凯雷旗下基金的全球分布情况
五、未来增长前景
1、凯雷25年的发展历程
凯雷集团创建于1987年，起初主要以私人股权投资为主营业务，并于1990年建立了第一支美国收购基金(Buyout fund)，1994年凯雷聘任了第一位投资者关系专业人员。从1997年起，凯雷开始了市场扩张，先后进入欧洲、亚洲、中东和南美市场，在这些地区建立了该集团的办事处和基金。同时，凯雷进行多元化产品(基金)发展，先后建立了房地产基金、风险投资基金，可再生能源基金以及全球基础设施基金等，并通过建立母基金解决方案巩固了其在PE市场中的地位。目前凯雷集团已发展成为一家全球领先的另类资产管理公司。
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2、凯雷DNA——创新和增长
2006年-2010年，凯雷管理资产总额增长了227%，目前已达到1470亿美元;旗下管理基金总数增加194%，目前拥有89支基金和52个母基金工具(FOF Vehicles);三年累计股权投资总额增长63%;投资者数量增加40%，目前为1400左右。
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2、凯雷旗下基金的全球分布情况
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