随着美联储加息路径逐渐清晰，超低利率的时代也即将结束，意味着原本市场疯狂“追求收益”的思路将发生改变。而且，当前以MLP、Dividend fund、Reits等为代表的高收益资产已经创下2008年金融危机以来最大幅度资金流出。
美银美林在近期的报告中指出，超低利率的环境下市场由于收益率降低，投资者会呈现出更明显的风险偏好，追求更高的收益，此时一些机构之前看不上的项目也会遭到追捧，只要这些机构有央行“撑腰”，源源不断的廉价资金可以支持他们不断吃进这些风险资产。
而到了利率升高时，可能导致资金逃离风险较高的资产，例如股市和高收益的企业债，因为别的收益更高的金融工具的吸引力在增加。
据美银美林统计，目前高收益资产已经开始出现资金大幅流出的情况，程度创下2008年金融危机以来最大，并且超过了2013年首次“削减恐慌”(taper tantrum)时的水平。
此外下图显示，越是靠近上方的资产类别最近几周或几个月经历的资金流出越少，越靠近右边显示2009年来流入资金越多，即这个资产可能已经很“拥挤”。可见从前越是在数年的零利率环境中吸引了大资金的资产类别，当基准利率升高时则受到的影响越大。
美银美林认为，这些最可能或已经受到重创的资产包括，股息分红较高的MLP（master limited partnerships）、Dividend fund类资产、房地产投资信托（Reits）、投资级公司债以及高收益债券等。
摩根大通在此前的报告中曾建议，一旦美联储开始加息，短期而言，意味着应该抛售所有风险资产。而中长期来看，卖股票买入高质量的抵押债券是最佳选择。
via:华尔街见闻
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