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美国经济真的陷入衰退?

在美联储考虑近十年的首次加息之际,美国第一季度GDP的萎缩,加上劳动生产率增速下降和其它一系列疲软数据,给该国复苏前景的展望蒙上了迷雾。不过,从历史经验来看,从第一季度的数据来判断美国经济的复苏力度可能并不可靠。

北京时间周五(29日)晚间美国商务部公布,经季节性因素调整后,美国第一季度GDP折合成年率下滑了0.7%,原因是严寒天气和美元走强削弱了美国的出口。商务部上个月发布的初值为增长0.2%。此前经济学家的一致预期为萎缩1%。

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这已经是2009年年中衰退结束以来美国季度GDP第三次出现下降。不过越来越多经济学家开始对一季度的GDP疲弱现象采取谨慎态度。

“每年春天,就像一年一度的仪式那样,那些顽固的空头(perma-bear)经济学家就会跳出来,宣称经济衰退的风险正在攀升。”美银美林经济学家Ethan Harris上周在发给客户的报告中称。

“我们不认可这一套。我们相信一季度的GDP数据极大放大了经济的疲弱,只有对数据进行非常有选择性的解读,才能从中看到显著的衰退风险。”

Harris的看法符合CNBC分析师此前对美国过去GDP数据进行分析的结果。过去30年间,第一季度GDP平均增长率只有1.87%,不仅远远落后于其它三个季度,也落后于整体经济2.7%的平均增幅。包括费城联储实时数据研究中心负责人Tom Stark在内的数位经济学家表示,这样的差距具有“统计上的显著性”,意味着某些季节性因素可能没有得到合理调整。比如,有些事情可能更频繁地出现在春季,如极端天气、商业或国防开支的下降,但还不够频繁到足以纳入季节性调整的范围内。

根据CNBC的报道,负责编纂GDP数据的美国国家经济研究局官员也承认一季度GDP数据跟其它季度差别较大,可能是受到了所谓的“季节性残留”(residual seasonality)的影响,也就是说,即便进行了季节性调整,还是体现除了部分季节性因素影响。该机构还表示正在想办法解决这一问题。

经济学家关注的另一个重要指标——生产率,近期亦表现低迷,引发了美联储官员的担忧。5月初公布的数据显示,第一季度的生产率下滑了1.9%,过去半年平均下降幅度创下了20多年来的最大。“决定生活水平最重要的因素是生产率增速,”美联储主席耶伦上周曾在讲话中指出,“而最近的数据一直令人失望。”

跟GDP一样,生产率也呈现出了第一季度疲弱的症状。CNBC的另一篇报道指出,考虑到生产率数据依赖GDP数据,这并不令人吃惊。若GDP统计存在缺陷,那么在看待生产率数据时同样需要谨慎。

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华尔街的经济学家似乎已经意识到了这个“一季度疲弱症候”。跟去年同期“过于乐观”的预期相比,此次经济学家的预期比官方数据还低了0.3%。2014年第一季度GDP下降了2.1%,但经济学家的一致预期为增长3.2%。

《华尔街日报》称,大部分接受调查的经济学家预计今年春夏经济可能反弹,就跟去年一样。继去年第一季度收缩2.1%后,第二、三季度GDP分别扩张了4.6%和5.0%。

除了Harris和CNBC,瑞银、德意志银行和巴克莱等机构的分析师也相信,第一季度数据普遍偏弱是“季节性残留”的结果。巴克莱美国首席经济学家Michael Gapen 和经济学家Jesse Hurwitz在给客户的一份报告中估算,如果去掉这些“季节性残留”,那么2015年第一季度的实际增长速度为1.8%。

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“展望未来,尽管现在还难言(对预言美国经济衰退的空头的)胜利,但我们预计,随着季节性和其它扭曲因素的消散,未来几个月数据将会出现改善。这应该会推动市场为首次加息做准备。”Harris称。

经济学家通常将衰退界定为连续两个季度GDP出现收缩。不过他们也承认,GDP本身不是一个测量经济健康程度的完美指标。《华尔街日报》的报道指出,在评判美国是否陷入衰退时,美国国家经济研究局会考虑除GDP外,范围更广泛的指标。尽管如此,经济危机后已经出现了三次季度萎缩,这不能不令美联储担忧此次经济扩张的力度是否依旧偏弱。

via:界面

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