美国史上最糟糕的经济成绩单

眼下，美国股市依然在强劲上扬，以科技股为主的纳斯达克综合指数最近刷新了历史最高纪录，与此同时，标普500指数再涨3%便可触及历史最高位。

然而，定于本周四出炉的美国第二季度国内生产总值（GDP）初值却可能表现糟糕。市场人士普遍预计，美国二季度GDP萎缩程度在30%至38%之间。

据接受调查的经济学家预计，第二季度美国经济可能萎缩近32%。若果真如此，将是有记录以来美国经济最严重的萎缩。

这让一些分析人士想要知道：美国股市目前的上涨，究竟意味着经济衰退结束，还是说投资者的脚步已经领先于经济？而美国史上最糟糕的经济成绩单，又会对股市接下来的表现产生怎样的影响？

☆股市与经济往往脱节

纵观美国股市在近几次经济衰退中的表现，或许可以得到一些关于市场潜在走向的线索以及一些警示。

标普500指数在过去五次经济衰退中的表现好坏参半。有时，美国股市确实能昭示经济走向。在最早可追溯到1980年的这五次衰退中，有三次出现了股市在衰退结束前走高的情况。

在1980年1月至7月的经济衰退期间，标普500指数上涨了约15%。那是该指数40年来在衰退期间的最强劲表现。在1981-1982年的那轮经济衰退中，标普500指数从1981年7月开始下跌，一直持续到1982年8月，随后开始走高。到1982年11月那轮衰退结束时，该指数已较此轮滑坡开始时的水平上涨了6.7%。

在最近的两次经济衰退中，标普500指数的表现较差。2001年的那次经济衰退从那一年的3月持续到11月，期间还发生了9.11恐怖袭击事件，在那轮衰退中，标普500指数下跌了8.1%。2007-2009年的经济衰退时间上包含了2008-2009年金融危机，当衰退结束时，标普500指数仍未见起色，下跌了近38%。

“我们必须记住，股市不是经济。”牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家Gregory Daco表示。“股市有可能在较长时间内与经济现实完全脱节。”

☆这一数据可能比GDP更关键

当前，投资者似乎正押注经济衰退已经触底。标普500指数已较今年年内低点上涨了约40%，目前略高于2月初衰退正式开始时的水平。

不过，最近的数据显示，经济反弹正陷入停滞。Daco说：“现在的实际情况是，我们看到实时数据处于停滞状态。”

经济衰退日期的官方确定机构美国国家经济研究局（NBER）还关注除GDP以外的一系列数据。一个值得关注的数据是收入数据，特别是工资增长的波峰和波谷迹象。

NBER用来追踪收入的一个关键指标是剔除转移收入（transfer receipt）的个人收入。转移收入包括失业救济金等政府福利。考虑到今年美国政府推出了刺激措施，这一系列数据在这一次衰退期中更加引人注目。

过去几次经济衰退中，个人收入指标的见底时间差不多都在NBER最终确定的新一轮扩张开始日期的前后。唯一的例外是上一次经济衰退。上一次经济衰退在2009年6月结束，但收入指标直到2009年10月才触底回升。

今年，个人收入指标在4月触底，在5月有所上涨。这是收入新一轮上涨的起始日期吗？定于本周五公布的6月个人收入数据可能会提供第一个线索。

因此，尽管定于周四公布的GDP报告将吸引大部分人关注，但一些分析人士表示，周五的收入报告可能对投资者更为重要。DataTrek Research的联合创始人Nicholas Colas称：“这不是人人都关注的数据，但却是重要的数据。当收入开始好转，经济就摆脱了衰退。”