中东冲突正在引发全球石油市场史无前例的供给冲击，霍尔木兹海峡原本约2000万桶/日的运输量几近停滞，占全球约20%的石油流动受阻。在出口渠道受限与库存快速累积的双重压力下，海湾国家被迫削减至少1000万桶/日的原油产量，并叠加凝析油及液化气关停，形成系统性供给收缩 。由此，2026年3月全球石油供应预计环比下降800万桶/日，降至约9880万桶/日，创下自2022年以来的低位。
供给冲击迅速向炼化与贸易环节传导，区域内超过300万桶/日炼油产能已被迫关闭，另有约400万桶/日面临停产风险 。2025年中东出口的330万桶/日成品油与150万桶/日LPG几乎全面中断，对全球石化原料与民生能源形成同步挤压 。尽管全球库存已升至82亿桶高位，其中OECD占比约一半，但库存更多体现为短期缓冲工具，难以弥补持续运输中断带来的结构性缺口。
需求端同步走弱，航空运输大规模取消叠加LPG供应链受阻，使3至4月全球石油需求较此前预期下调约100万桶/日 。全年需求增速被压缩至64万桶/日，较此前预测减少21万桶/日，显示需求恢复动能明显减弱 。从结构看，LPG及乙烷需求增速降至15万桶/日，喷气燃料增速降至12万桶/日，能源消费呈现阶段性收缩特征。
区域分化进一步加剧，亚洲成为本轮冲击的核心承压区域，中国与印度分别依赖中东约50%与40%的原油进口 。其中印度LPG消费约110万桶/日，约三分之二依赖进口且短期替代能力有限，供给中断直接冲击居民能源消费 。中国虽拥有约120天进口覆盖库存，但石化原料减少仍可能通过产业链传导至制造业端。
价格与金融层面波动显著放大，布伦特油价一度逼近120美元/桶，随后回落至约92美元/桶，但月度仍上涨约20美元 。与此同时，VLCC运价升至五年均值六倍以上，运输成本成为新的价格放大器 。历史经验显示，油价每上升10%将拖累全球GDP约0.15个百分点，叠加通胀上行压力，全球宏观环境面临典型滞胀风险。
从趋势看，本轮危机的本质在于运输通道受阻而非资源短缺，决定油市走向的关键变量转向航运恢复节奏与地缘风险演化 。战略储备释放与管道分流最多只能部分对冲缺口，难以替代海峡通道的系统性功能 。若冲突持续，全球能源贸易格局将加速重构，供应链区域化与安全溢价上升或成为长期趋势，油价中枢亦可能进入结构性上行通道。
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