2025年第三季度，全球黄金市场再度改写纪录。世界黄金协会数据显示，总需求（含场外交易）同比上升3%至1313吨，为历史最高季度；按价值计，金市规模跃升44%至1460亿美元。年初至今累计需求3717吨，价值3840亿美元，同比增长41%。支撑金价节节攀升的主力来自投资端：黄金ETF持仓激增222吨，金条与金币需求连续第四个季度突破300吨。央行净购金220吨，环比增长28%。与此同时，金价创出13次历史新高，季度均价3456.54美元/盎司，同比飙升40%，推动黄金总供应量同样刷新纪录，达1313吨。
投资成为金市的绝对引擎。2025年前三季度，全球投资需求达1566吨，仅比2020年高点低6%，而以美元计的投资额则创1610亿美元新高，同比翻倍。黄金ETF资产管理规模（AUM）逼近2020年峰值，北美与欧洲资金贡献了近八成净流入。地缘政治紧张、美元走弱、美联储政策转向与通胀阴影共同塑造了这一波“避险+FOMO”行情。中国与印度的金币条需求分别增长19%与20%，印度季度投资额超过100亿美元创纪录。值得注意的是，传统“珠宝消费”部分资金已转向更具投资属性的产品。
珠宝消费则承受高价压力，全球黄金首饰消费同比锐减19%至371吨，创疫情以来最低季度。中国消费降至84吨，为2007年以来第三季度新低；印度同样创下自2020年以来最弱季度，仅117吨。尽管如此，珠宝消费总价值仍同比上涨13%，达410亿美元，显示出高端产品和轻量化设计支撑了高价时代的消费结构转型。美国和欧洲市场延续量跌价升的趋势，消费者虽购买更少黄金，但愿意为品质与设计支付更高溢价。
央行需求持续稳健。第三季度各国央行净购金220吨，哈萨克斯坦（+18吨）、巴西（+15吨）与土耳其、波兰等新兴经济体引领增持潮。年内累计央行购金634吨，虽低于去年同期724吨，但仍远高于2010-2021年间400-500吨的平均水平。超过三分之二的新增购金未公开报告，反映出全球央行“去美元化”和储备多元化趋势仍在深化。多国央行调查显示，近六成受访者计划在未来一年增加黄金储备。
供给侧同样维持高位。全球矿产金产量977吨，同比增长2%；加纳、加拿大和澳大利亚是增长主力，而印尼与马里受矿区停产影响产量下滑。回收金供应稳定在344吨，虽同比升6%，但在高价环境下反应依旧温和，主要因消费者普遍预期金价将进一步上行。
展望未来，黄金市场的结构性支撑依然坚实。全球货币政策转松、通胀黏性、地缘风险以及资产再配置趋势将继续推动投资需求。若价格维持高位，珠宝需求短期难以反弹，但在印度与中国市场的文化需求支撑下，长期修复可期。央行的战略性增储与投资者结构的转变，正使黄金重新成为全球资产配置的“核心锚”。从趋势上看，黄金正从传统避险资产转向“系统性价值储藏”，其金融化程度与战略地位正在进入新阶段。
文档链接将分享到199IT知识星球，扫描下面二维码即可查阅！
更多阅读：
