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聚焦亚洲:为后疫情时代做好准备(附下载)

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经历过前所未有的一年之后,在2021年的前几个月,全球经济出现了一些复苏的迹象,但依旧存在不确定性。总体而言,全球经济呈现出三个趋势。第一,强有力的经济刺激政策、疫苗接种率提高和经济韧性得到增强,预示着在疫情导致的经济衰退之后,全球经济的复苏力度将超出预期。第二,下行风险依旧存在,包括新一波疫情浪潮和新型变异病毒的出现,以及金融市场可能出现的动荡等。第三,随着全世界逐渐适应后疫情时代,企业和市场的重心可能会转移到如何实现“更好地重建”。

经济复苏超过预期

中韩等国家的出口趋势意味着全球经济将强力反弹。例如,2021年3月,中国出口总额比2019年同期增长了21%。另外,OECD综合领先指标的全面改善和新订单数量增加等迹象均表明,全球需求将持续增长。从此次疫情可以明显可出,亚太地区国家的经济复苏能够刺激进口量的增长,一国经济复苏的态势可能与其他国家形成共鸣。

然而,令人担忧的情况也存在,尤其是考虑到许多国家爆发了新一轮疫情,且一些疫苗曝出了副作用,在这种情况下,经济复苏能够持续多久将是个问题。虽然这些不利因素确实带来了挑战,但我们也必须结合其他新变化来综合考虑这些问题:

各国似乎可以更从容地应对新一波疫情,或者说政策制定者、企业和普通人已经适应了在疫情期间为减轻疫情造成的经济影响所采取的防控措施。
货币和财政政策继续为经济提供大力支持。例如,大型发达国家的央行仍致力于维持长期近零利率和大规模量化宽松政策。
发达国家和发展中国家的疫苗接种速度加快。随着接种疫苗人口的比例扩大,经济活动和消费者支出将持续增长。
从5G网络的普及到向居家办公模式的转变等,都带来了技术上的进步,将使多个亚太国家和地区受益(日本、韩国、中国台湾、新加坡等)。

以更全面的政策来遏制下行风险

在经济缓慢、稳定复苏的过程中,风险依旧存在。最大的风险是新冠病毒以及变异病毒的出现,可能导致感染人数激增,印度就是一个例子。然而,我们相信政策措施能够有效减轻这方面的风险:

不能过早取消支持融资的货币和财政措施。这些政策可以减轻新疫情对于就业和国民收入的影响。

为达到群体免疫,必须提高和扩大疫苗接种的速度以及范围。

政府继续支持疫苗和药物研发,提供更多应对疫情的医疗措施。

另外一个挑战是可能发生的金融市场动荡。通胀压力可能上升,或者当前的超宽松货币政策提前撤出,导致金融市场陷入动荡。我们的研究显示,通胀压力可能上升,但不至于引发市场混乱。即使经济复苏势头强劲,全球经济仍有足够的空间控制定价。此外,通常情况下只有工资出现巨大的上涨压力时,通胀才可能急剧上升,但按照就业市场目前的复苏速度,我们预计要到2023年,就业率才可能恢复到疫情之前的水平。

然而,发达经济体的通胀可能加速(但依旧会低于利率水平),使货币政策突然收紧。随着美国经济复苏,美国的经常账户赤字有可能超预期增长,这会刺激美国加强贸易保护主义,进而损害亚洲经济体的出口。这些风险的影响将取决于各国央行如何管理市场预期,使资产价格有序波动。

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