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贝壳研究院:2020年1-5月房企债券融资5627亿元 同比下降4%

摘要

■  1-5月房企债券融资5627亿元,同比下降4%,降幅进一步收窄,海外新增债务复苏。

■  2020年前5月国债券融资占比2019年全年48%,2020年有望在规模上超越上一年。

■  超短期、短期债券发行占比下降,5年以上中长期债务比重上升,后疫情时代,债券发行周期延长。

■  金融缓解宽松下,5月出现企业股份与债务票据回购高峰,此举有利于提振市场信心。

一、周期数据观察

2020年5月疫情对于人民经济生活的影响日趋减弱,全面复工复产复课有序进行。月末,全国两会的胜利召开对提振市场信心起到积极作用。房地产行业迎来后疫情时代的恢复期,根据观点网发布数据显示,2020年1-5月TOP100房企销售37001.4亿元,同比下降8.3%;5月单月TOP100房企总销售额10927.2亿元,同比增长16.9%,较4月增速提升22.7个百分点,实现单月销售同比增速回正。

国内金融环境短期宽松,境外债市5月出现复苏,房企在融资市场保持活跃,整体平稳。2020年1-5月房企境内外债券融资累计约5627亿元,融资规模较去年同期下降4%,降幅较1-4月收窄6个百分点。2020年前5月融资规模为2019年全年的48%,全年房企融资规模有望超越2019年。

从发债结构分析,5月境外债券呈现复苏,境外债券占比有所拉升但仍不及2019年同期水平。具体数据表现为2020年1-5月海外债券金额占比较2019年同期下降11个百分点。

二、当期数据分析

01、融资总额

2020年5月单月,国内外债券融资总额发行约617亿元,环比下降39%,同比上升31%,境外融资出现复苏,但5月境外融资规模处于18个月内较低水平。疫情海外蔓延趋势仍存不确定因素,同时5月末,海外多国多城市遭遇大规模游行示威活动,经济正常运行面临较大风险,预计6月境外债券市场将受外部环境较大影响。

02、单笔规模

境内:2020年5月国内债券融资发行45次,整体发债规模有所提升。小规模债务占比下降,“5-10亿”与“20亿以上”发债占比提升幅度较为明显。

境外:由于4月境外无融资操作,本次月报仅分析5月融资数据(下同)。境外债券发行规模“1-3亿“美元债务占比过半,为境外债券的主力发债区间。

03、发行期限

境内:5月境内债券融资3年内短期债券比重下降,“3-5年”的中期债券占比大幅提升23个百分点,占整体境内债券47%。

境外:与境内债券有相同的主力发行期限区间,境外债券5年以上的长期债券占比高于境内。从长远看,长期债务会更有利于房企优化自身债务结构。

04、债券类型

境内:2020年5月国内债券融资类型中“一般公司债”占比大幅提升4个百分点,成为5月主要融资类型。ABS在4月占比大幅提升后回落,而超短期融资占比连续2月下降,结合国内疫情的收尾趋势,超短期融资占比仍有下降空间

境外:企业债长期为境外发债的主要类型。

05、票面利率

境内:5月国内债券票面利率“5%-7%下”利率占比大幅提升14个百分点,成为票面利率主力区间。5月26日央行、银保监会等六部门联合下发《关于进一步规范信贷融资收费,降低企业融资综合成本的通知》进一步降低企业融资成本,在国内融资环境相对宽松下,整体票面利率呈下降趋势。

境外:5月境外债券呈现低利率占比优势,“3%以下”与“5%-7%”两个区间均占比29%。

三、债市重点关注

关于房企回购企业股份与债务票据:

2020年5月,出现房企回购小高潮。根据房企公告显示,房企发起大规模回购企业股份与债务票据共计24起,主要涉及7家房企。最为典型的是恒大,在5月4日-29日期间,共发起16次股份回购,累计回购股份计10203万股,涉及支付资金约15.94亿港元。除了企业股份外,还有债务票据的回购。5月内发生3000万以上票据回购主要有3家房企,其中5月7日正荣回购并注销1.69亿美元年息10.50%的优先票据,同时在融资端,正荣5月21日发行2亿美元企业债,票面利率为8.35%。除此之外,5月内中南、建发、中洲、金融街等多家房企获控股股东增持。

5月出现房企回购潮的原因,一方面是企业股份的回购有利于稳定或提升股价,缓解质押风险,增加投资人信心;另一方面则是金融环境的宽松带来的融资成本的下行,房企借机发行低息新债来回购高息旧债,缓解债务压力,优化结构。

当下的回购与增持均能够彰显出企业发展的信心,从而进一步提振行业以及整体市场。

附:

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