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国盛证券:教育在线流量井喷,商业模式加速进化(附下载)

报告下载:添加199IT官方微信【i199it】,回复关键词【教育在线流量井喷商业模式加速进化】即可

教育行业:相对刚需,政策性强,周期性相对不显。政策变迁影响各板块商业成长。本轮疫情下在线教育较快低成本渗透率提升,K12在线培训尤突出,其中核心龙头依托技术、师资等优势,有望迎来新成长机遇。

产业链与商业模式:人效与体验平衡,复制扩张系成长核心

教培行业:上游看师资、物业、技术等支持,中游看课程体系等,下游看渠道扩张。龙头商业成长:一看依托系统化课程体系降低教师依赖,并据此培养教师队伍支撑复制扩张,二看通过小班模式、线上+线下双师模式等确保人效与体验平衡;三看有效地渠道推广,先发优势有支撑。

职教培训:政策利好,多元赛道,空间广阔

职教培训政策相对利好,赛道多元,空间广阔,招生数、参培率及客单价提升推动细分赛道扩容。渠道及研发能力铸就职教培训机构护城河,龙头贵在跨赛道复制扩张能力,疫情催化下,在线扩张有望成为新命题。

K12培训:刚需支撑空间广阔,疫情下在线渗透加速

2018年监管趋严,短期影响龙头扩张节奏,但中线利好市场集中度提升。本轮疫情催化下,龙头有望以较低成本实现短期渗透率显著提升,依托师资平台、技术优势进一步集中,以双师模式等加速下沉,成长迎新机遇。与此同时,国内布局在线教育信息化的技术型龙头获得关注。

早教:短看疫情及经济影响,中看龙头整合与下沉扩张

早教行业整体参培率低,本土、国际品牌共存,一二线国际品牌占优,加盟模式为主。短期阶段受疫情及经济影响,但一线龙头也有望逆势整合提高市场份额,叠加中长线新模型有望三四线下沉发力,助力成长。

投资建议:疫情催化在线教育迎新机遇,坚守龙头,兼顾转型

疫情催化在线教育迎新机遇。综合来看,我们继续看好“好赛道+真龙头”的双优组合品种,除海外的好未来新东方(新东方在线)外,A股的中公教育重点关注;其次建议关注特色细分领域具有进一步做大做强的种子选手,重点关注大语文赛道立思辰、中高考补习赛道科斯伍德、早教赛道美吉姆、职业教育与在线课程培训赛道开元股份;教育信息化领域除技术型巨擘外,可适度关注三爱富等垂直类公司。

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