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特斯拉:从数据包月收费到类SAAS商业模式,颠 覆传统汽车产业(附下载)

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特斯拉(TSLA.US)近期开启蜂窝数据网络、OTA功能升级收费等模式,引起我们思考,本篇报告我们主要探讨几个问题:1.什么是OTA?(传统和电动有何区别)2.蜂窝网络与OTA付费是类SaaS模式吗?3)如何给蜂窝网络和OTA升级定价?4)商业模式的转变有望带动产业链估值重塑。

OTA是什么?

OTA(Over-the-AirTechnology)即空中下载技术。通过网络(GSM、3G、wifi等)对移动终端设备远程进行应用管理。OTA分为两大类:固件OTA和软件OTA。目前,多数传统车为软件OTA,仅能实现通信模块、娱乐系统的部分数据更新。而TSL自2012年开始投入使用OTA,率先在固件上应用OTA技术,尤其在动力系统领域、底盘域的OTA更新领先竞争者。

蜂窝网络与OTA付费:类SaaS商业模式。

SaaS公司的主要收入来源是:1)会员付费2)产品升级付费3)保持客户粘性,持续付费。我们认为TSL蜂窝网络与OTA付费模式可类比SaaS商业模式,而其中相似的点:1)特斯拉蜂窝网络收费相当于SaaS企业的会员费,每月付费。2)OTA升级收费类似于产品升级,部分客户愿意付出溢价享受更好的性能。与SaaS商业模式不同的点:TSL的OTA升级无销售费用,而成熟的SaaS企业,如Salesforce/Adobe的销售费用率约为30%-50%。

如何给蜂窝网络和OTA定价?

TSL可通过OTA升级车辆性能,让车主减少由于车辆折旧带来的性能损耗,因此我们对标传统车的折旧率,尝试对OTA带来的价值进行定价。OTA的价值由两部分组成:1)由于推出新车导致老款车降价的价差。2)减少车辆自然折旧中部分性能丧失。我们假设将OTA带来的价值为新老款车之间价差的50%,OTA可带来单车7200元的价值。粗略估计,2025年TSL存量车辆在845万左右,蜂窝移动网络和OTA升级合计近50亿美元。毛利率近100%,且没有SaaS企业30%-50%销售费用,可以基于20XPS估值,对应1000亿美金市值。

估值重塑,推动传统车企转型。

OTA升级的价值,可以给车企的盈利模式带来变革,而OTA升级更适用于电动平台。若传统车企转换为新能源车+OTA升级模式,仅OTA收费就是SaaS模式,可享受20XPS(OTA业务收入)估值,实现近乎翻倍的飞跃(1xPS到2xPS)。

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