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中国內地及香港IPO市场:2019年回顾与2020年前景展望(附下载)

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根据德勤中国的全国上市业务组最新分析显示,2019年,尽管市场持续面对宏观因素不明朗、负面消息与市况波动的情况,然而以知名超大型新股为首的上市发行人继续推进上市计划,因此2019年年底时,预计香港交易所将会再次蝉联全球新股融资冠军宝座,而上海证券交易所(上交所)则会排名第四。

香港新上市制度继续吸引更多未有录得盈利的生物科技公司上市。受到2019年11月份一只中资科网巨擘完成庞大的第二上市所吸引,分析相信更多于美国上市的知名中资科网公司,或早前计划到美国上市的中资科网企业会于2020年来港上市。对于未来与目前的上市发行人来说,其他改革包括新股发售机制、私募基金使用有限责任合伙架构的建议,以及全面进行H股全流通改革均会对香港资本市场有利。

诸如将部分上交所科创板证券纳入股票交易互联互通机制,并辗转被纳入国际成份指数,以及或推出全新上证科创板成份指数等与科创板相关的发展,以及或于创业板推出注册制,将会进一步刺激科创企业于2020年在中国内地市场上市的意欲。

预计截至2019年12月31日,香港市场将会录得最少161只新股上市,融资大约3,118亿港元。虽然新股数量较2018年的208只下降23%,融资总额预料会自去年的2,866亿港元上升9%。

一只于美国上市的中资科网巨擘的第二上市和一家亚太地区最大啤酒公司的超大型发行带领香港今年的全球新股领导地位。这亦是香港继2018年完成三只巨额新股上市后,连续第二年夺得全球新股融资冠军。

德勤中国全国上巿业务组联席主管合伙人欧振兴先生表示: “香港继续展示国际金融中心的领导地位,受到中美贸易战的发展与不明朗、脱欧和新上市制度影响,虽然今年GEM新股数量大幅减少,但是市场仍然见证融资规模更庞大的新股上市。这些于香港上市的重大新股不但跻身全球五大新股之列,并很大机会吸引更多于美国上市的中资新经济公司以及海外公司在2020年来港上市。”

随着科创板推出,2019年内地新股市场增长迅速,预料到今年年底时,将会有大约196只新股融资2,465亿元人民币(2,775亿港元),这代表新股数量较去年上升87%,融资额增加78%。

去年内地三个主要市场,即上海主板、深圳的中小企业板与创业板总共有105只新股上市,融资总额达到1,387亿元人民币。今年上海主板与科创板两个市场预计录得120只新股,融资1,827亿元人民币,并将远远超过深圳中小企业板与创业板的76只新股与638亿元人民币的融资额。

全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉先生表示:“早于科创板设立之前,其概念已经在内地市场广受欢迎,并为内地新股市场在2019年的表现带来强大的支持。而多家银行的大型新股发行亦有助强化上海的金融中心地位。”

至于今年中资企业赴美上市的情况则面临萎缩,其新股数量、融资总额与平均融资规模均下调,与香港及内地市场的强劲表现截然不同。环球经济疲弱、中美贸易摩擦持续,以及科创板的开通均造就此下跌趋势。预计市场将会有大约32只新股融资36亿美元,较2018 年的表现分别下降16%和62%。

今年多项发展都意味着2020年香港新股市场前景乐观,包括两只不同股权架构的股份被纳入股票交易互联互通机制、于美国上市兼拥有不同股权架构的中资科网巨擘在香港完成第二上市、更多生物科技新股上市、全面推行H股全流通改革、新股发售机制的改革、建议私募基金使用有限责任合伙架构、即将推出的市场咨询研究将不同股权架构的股份纳入恒生指数,以及或进行企业持有不同投票权的市场咨询。这些发展亦代表更多大型中资新经济企业,当中包括拥有不同股权架构,也有生物科技公司与海外企业会于2020年内上市。部分融资规模每只可达最少100亿港元。德勤因此预测香港于2020年将会有大约160只新股上市融资2,200-2,500亿港元。

欧先生提到:“最近几年香港上市制度都正在演变与优化,但这只是吸引新经济企业上市的第一步。香港政府积极设立有限合伙基金制度推动发展香港成为私募基金枢纽会提升新经济企业生态圈的投资,能有助更多潜在投资者将资金停泊于香港,促进生态圈的发展,继而提升更多相关企业来港进行融资活动。”

在中国内地,科创板的进一步发展或会促进其新股数量和融资金额的表现与其他三个市场(主板、中小板和创业板)相若。不过,鉴于上海主板的长久优势地位,以及投资者给予科创板企业的市盈率较其他板块更高,预计2020年其他三个市场的整体融资金额将超越科创板。

吴先生提到:“市场和监管机构对注册制试行成功的信心是创业板改革的良好开端,这项改革很可能在2020年进行。伴随着相关监管改革提议,许多潜在和现有的上市候选人都渴望在科创板或创业板上市。”

德勤预计,与去年相比,中国内地在2020年的IPO数量和融资金额将增加。主板、中小板和创业板预计将有约140至170家新股上市,总共融资约1,800至2,200亿元人民币。至于科创板,德勤预计约有120至150宗IPO将筹集总共1,300至1,600亿元人民币。

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