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人民银行:2019年第一季度中国货币政策执行报告(附下载)

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2019 年以来,中国经济运行总体平稳、好于预期,新旧动能转换步伐加快,经济增长保持韧性。工业、服务业较快增长,投资增长加快,消费价格涨势温和,就业形势总体稳定。但外部经济环境总体趋紧,经济仍存在下行压力,结构性矛盾还比较突出。

面对新情况和新变化,按照党中央、国务院部署,中国人民银行坚持稳中求进工作总基调, 坚持金融服务实体经济的根本要求, 深化金融供给侧结构性改革,继续实施稳健的货币政策,适时适度逆周期调节, 疏通货币政策传导, 着力解决融资难、融资贵问题, 为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。 一是通过降低存款准备金率、 灵活开展公开市场操作等,保持流动性合理充裕,货币市场利率平稳运行,货币信贷和社会融资规模合理增长。 二是在保持总量适度的同时,运用和创新结构性货币政策工具,加强宏观审慎管理,促进信贷结构优化。调整普惠金融小微企业贷款考核口径,扩大普惠金融定向降准优惠政策覆盖面; 创设并按季开展定向中期借贷便利操作(TMLF); 发挥好宏观审慎评估(MPA)的逆周期调节和结构引导作用, 进一步加大 MPA 在引导信贷支持民营企业和小微企业等方面的作用;创设央行票据互换工具(CBS)并开展首次操作,为银行发行无固定期限资本债即永续债补充资本提供流动性支持。 三是继续深化利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制改革。稳妥推进利率“两轨合一轨” ,完善市场化的利率形成、调控和传导机制,更好服务实体经济。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,参考一篮子货币汇率变化,在合理均衡水平上保持了基本稳定。 继续在香港发行中央银行票据,完善香港人民币收益率曲线。

上述政策具有三方面特征:一是注重预期引导,提振各方面信心,扭转了银行、市场和企业风险偏好下降的局面;二是抓准关键环节,针对前期一度出现的社会信用收缩问题,发挥银行作为货币创造中枢的作用, 着力缓解流动性、资本和利率约束,采用市场化的手段鼓励银行主动加大对实体经济的支持力度;三是加强政策协调,发挥好货币、财政、 税收、产业、 就业等政策的合力, 切实防止处置风险的风险。总体来看,政策效果逐步显现,有效应对了社会信用收缩压力,保持了流动性合理充裕和货币信贷合理增长, 改善了市场预期, 促进了国民经济实现平稳开局。 2019 年以来, M2 和社会融资规模增速分别保持在 8%和 10%以上,与名义 GDP 增速基本匹配。第一季度人民币贷款新增 5.8 万亿元,同比多增 9526 亿元, 多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。 3 月末, CFETS 人民币汇率指数为 95.04,人民币汇率预期平稳。主要宏观经济指标保持在合理区间,第一季度,国内生产总值(GDP)同比增长 6.4%,居民消费价格(CPI)同比上涨1.8%。

当前, 中国经济保持平稳发展的有利因素较多,三大攻坚战进展良好,供给侧结构性改革不断深化,改革开放有力推进,经济增长保持韧性,宏观政策的效果逐步显现。但世界经济形势仍然错综复杂,外部不确定性较多,我国发展长短期、内外部等因素变化带来的风险挑战增多, 国内经济仍存在下行压力, 内生增长动力还有待进一步增强。 这些因素既有周期性的,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难。 下一阶段,中国人民银行将按照党中央、国务院部署,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,坚持稳中求进工作总基调,落实“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆,稳健的货币政策保持松紧适度,适时适度实施逆周期调节, 根据经济增长和价格形势变化及时预调微调,注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范金融风险之间的平衡。创新货币政策工具, 发挥各部门的政策合力, 从供需两端共同夯实疏通货币政策传导的微观基础。协调好本外币政策,处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 深化金融供给侧结构性改革,扩大对外开放,通过增加供给和竞争改善金融服务。 在实施稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环,促进国民经济整体良性循环。

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