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华为逐渐由电信设备商成长为年收入1052亿美元（2018年，同比+19.5%）的世界级科技巨头。公司围绕“连接”和“智能”，拓展个人和政企客户，成为全球数字化的领导者。5G和AI时代，华为将面临更多机遇，同时也面临更大挑战。我们战略性看好华为自身的成长性和机遇，投资层面建议关注：1）华为5G时代消费者业务的可对标竞争对手，2）华为产业链相关公司等。
▍华为的机遇与挑战：中国最大的科技企业，引领下一代科技浪潮，亦面临诸多挑战。
消费者市场：手机品牌力持续提升，年销量2亿部，是全球TOP3手机厂商。运营商业务：电信设备业务全球第一，全球5G基站设备的重要供应商。企业业务：云计算和企业EI服务快速拓展。公司亦在芯片、AI等核心技术和基础研究领域持续投入。2018年公司研发投入高达1015亿元，比肩苹果、亚马逊等巨头。透过以上业务，华为逐渐形成“云-管-端”的综合数字能力，有机会引领下一轮科技浪潮。
同时，公司亦面对更大挑战：1）来自海外政企客户的质疑和担心、地缘政治博弈加剧、与海外高校合作持续性堪忧等，2）基于“1+8+N”的消费者战略，华为拓展汽车、IoT等业务，可能导致公司盈利能力下滑，竞争战线进一步拉长亦需要更多专业人才和更好的人才培养、遴选机制。
▍消费者业务（端）：“1+8+N”战略，立足手机，拓展IoT。
我们判断，5G时代将实现“多智能终端，单ID无缝切换”，有能力布局“手机+IoT”多品类产品的企业将受益。华为以手机业务为核心，通过四屏“平板、PC、电视、车机”+四入口“音箱、耳机、眼镜和手表”共8个交互平台，拓展至N个IoT智能设备连接，有望成为5G时代智能硬件的领军企业。华为2019年一季报营收达1797亿（+39%），手机销售5900万台（+50%），消费者业务贡献卓著。公司在手机芯片（AP）、5G基带芯片（BP）、AI加速芯片、折叠屏等技术领域持续积累，推出P30、Mate X等领先机型。公司在IoT智能硬件领域持续拓展品类，持续打造HiLink生态体系，近期亦明确将进军智能网联汽车供应商市场。
▍运营商业务（管）：电信设备排名全球第一，5G带来巨大机遇，亦面对安全性质疑。
过去30年华为与全球运营商一起建设了1500张网络，服务170个国家，覆盖30亿人。华为连续4年排名全球电信设备市场销量第一，2018年全球份额达29%。5G发展速度显著快于4G。截至3月末，华为已累计和全球领先运营商签订了40个5G商用合同，7万多个5G基站发往世界各地，这一数字在2月底仅为4万个。华为预计，到2025年全球将有650万个5G基站和28亿5G用户，5G覆盖全球超过58%的人口。当前华为在5G标准技术建议数量方面位列全球第一，5G必要专利数量位列全球前2。考虑到5G相较于4G的高资本支出以及5G垂直化&碎片化场景，华为有望凭借高性价比、全栈式解决方案进一步提升市场地位。风险因素在于华为同时也不得不面对来自海外政企对于公司通信设备安全性的质疑和担心。
▍企业业务（平台）：“平台+生态”战略，无处不在的连接+数字平台+无所不及的智能。
企业业务2018年收入744亿元（+23.8%），5年CAGR超40%，数通产品、服务器&存储产品位列全球TOP 3。定位“Huawei Inside”，借助华为数字平台，致力于面向企业和政府客户提供全栈式信息化解决方案。云计算业务，采用差异化运营策略，聚焦大中型政企客户混合云能力满足。2018年，华为云平台共上线超过160个云服务和140个解决方案，云市场新增应用达到1500个，相比2017年增长超过3倍，全球发展合作伙伴超过6000家，AI服务在10大行业超过200个项目进行探索。
▍底层技术基础：注重研发，基础研究+IC设计+AI+信息安全并重。
2018年公司研发支出的收入占比达14.1%；近10年累计研发投入超4800亿元。华为专利申请数量全球企业排名第一，为第二名近2倍。公司在全球拥有15个研究院所，36个联合创新中心，亦成立战略研究院，聚焦于5年以上的前沿技术研究。
芯片设计：2018年华为海思收入75.7亿美元（同比+34.2%），全球排名第5位，产品线覆盖无线通信、智能手机、数据中心、AI、IoT等应用领域。巴龙5000为全球首款单芯片多模5G基带芯片，手机芯片麒麟980实现6项能力全球第一。
AI：目前华为已拥有实现全栈、全场景覆盖的AI解决方案，并推出EI（面向政企）、HiAI（面向智能终端）两大平台。华为HiAI生态已集成超过1000家合作伙伴，相关应用覆盖3亿用户。
▍华为产业链：优秀供应商将受益和分享华为的成长。
公司全球供应商合作伙伴超1.3万家，分布于半导体、电子器件、软件开发、代工、工程服务等领域。2018年，公司支付给供应商现金总额为6222亿元（+30.2%）。2018年底华为对外公布六大类别、92家核心供应商名单，其中：美国33家，中国大陆25家、中国台湾10家、日本11家。核心供应商名单涉及A股、港股上市公司21家，集中于手机终端、电信设备零部件等领域。全球5G建设浪潮开启、华为智能手机份额亦有望持续提升，优秀供应链企业值得关注。
▍风险因素：
全球贸易冲突加剧；海外政企客户对公司产品质疑和担心加剧；5G普及进度低于预期；公司组织管理和人才能否应对业务持续扩张的风险；云业务等新业务拓展不及预期风险；技术变迁导致传统设备业务快速萎缩风险等。
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