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招商证券:2019新式茶饮深度报告(附下载)

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在国内消费升级的背景下,2017 年以来,各类新式茶饮品牌陆续进入同业赛道并 快速爆红,茶饮市场开启了以鲜果茶、奶盖茶为代表的新一轮变革。然而“网红” 热度是否培育出一个真正长期发展的产业,本文会通过对新式茶饮品牌的深入跟 踪研究,分析新式茶饮这一赛道和不同品牌发展的优劣势,详细拆解盈利模型探 讨新式茶饮企业的核心竞争力。

从星巴克的成功之路看新式茶饮的发展。作为全球饮品巨头,星巴克的体验 式经营策略使其快速发展为咖啡店业态的领导厂商。西方的咖啡消费习惯和 国内的茶饮习惯有共通之处,但国内连锁化经营的茶饮品牌才刚刚起步。头 部茶饮品牌可以借鉴星巴克成功发展的经营理念,打造高品牌价值竞争壁垒, 推进饮品创新和门店扩张,拓宽盈利渠道。

 随着消费升级,新式茶饮市场规模迅速扩大。奶茶饮品经历了冲泡到瓶装到 现调的演变历程,在一批头部明星品牌的带动下,新式奶茶门店的开设近年 来实现了爆发式增长,2018 年一年内增幅达 74%。细分线级来看,一线城市 奶茶店的数量已经逐渐趋于饱和状态,2018 年二季度较上年同期门店净增数 下降 29%。与此同时,低线城市的消费品市场基数大、增速快,蕴含着巨大 的潜力和机遇。

新式茶饮的市场空间广阔,目前仍处于集中性较低与品牌初步分化阶段。茶 饮门店本身进入门槛不高,随着头部茶饮品牌的扩张发展,其品牌效应正显 著增强。新式茶饮目前供给充足及同质化严重的问题使得未来会迎来一波行 业出清。喜茶、奈雪的茶和乐乐茶等品牌目前初具规模,也赢得资本的青睐, 但互相之间定位仍有一定的模糊性,未来还需要在差异化方面继续探索。

成熟新式茶饮门店盈利能力可观,但依赖持续高客流。通过草根和产业调研 我们拆解新式茶饮门店盈利模型,成熟门店前台净利率能达到 10-15%,坪效 达 8.4 万/平,较为可观。但净利率对于日单量极度敏感,800 单左右是一个 门店前台的盈亏平衡点,这需要新式茶饮品牌能够不断的吸引消费者,满足 消费者的多样化需求,因此企业的新品研发的能力和品牌的运营能力等是核 心的竞争力。

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