网易于近日发布了2016年第三季度的财报，财报表现不错，但分析师预期太高，财报发布后，网易股价跳水显著。
营收不及预期，利润好于市场预期
第三季度净收入同比增长38.1%至92.1亿元。其中在线游戏净收入增长26.0%，广告服务净收入增长23.8%，邮箱，电商及其他业务净收入增长107.2%。
根据华尔街6位分析师平均预计，不按美国通用会计准则(non-GAAP)计算，网易第三季度每股摊薄收益将达2.89美元。财报显示，网易第三季度每股摊薄收益为3.42美元，高于分析师预期。华尔街10位分析师平均预计，网易第三季度营收将达14.3亿美元。财报显示，网易第三季度营收为13.81亿美元，不及分析师预期。
图：网易三季度财报数据摘要
来源：网易财报，199IT制图
游戏营收表现差强人意，旗舰手游排名下滑引发市场担忧
三季度网易游戏营收同比增长26%，环比增长2%至65.7亿元，而上季度同比增速和环比增长分别高达67%和7%。游戏业务营收增长的急刹车，以及iOS榜单上面大话西游，梦幻西游排名有所下滑无疑再次引发市场对游戏生命周期的担忧。
在电话会议上，公司管理层给投资者吃了一个定心丸。丁磊表示西游系列的手游用户仍然活跃强劲，排名下跌更可能是因为其他游戏刷榜所致；新手游倩女幽魂，阴阳师等表现亮点，但这部分收入可能要在4季度才能得到更好的体现。其弦外之音是4季度，我们会回来的。
来源：网易财报，199IT制图
显然丁老板凭借着自己一贯以来对细节的关注和对产品品质的苛刻要求，是网易手游成功的关键原因之一。现在网易在游戏业务上需要证明的是如何挑战突破自己，做一个更好的自己。
图：网易手游矩阵
媒体业务个性鲜明，广告营收增长稳定
网易的媒体矩阵业务形成了资讯，娱乐和教育，社交和工具这四大组成部分。就广告营收贡献而言，当然非移动新闻客户端莫属了。三季度网易广告营收同比增长24%达到5.63亿元，实现这个增速成绩的很大原因在于移动新闻客户端的广告获得了用户的欢迎。
来源：网易财报
尽管面临今日头条，腾讯新闻客户端等强势的竞争，网易新闻客户端坚持有态度的高端内容定位，使得其可以在众多新闻客户端中脱颖而出，独树一帜，地位非常牢固。
电子商务业务强劲，拉动营收翻倍增长
本季度，网易电子邮箱，电子商务及其他业务营收同比翻倍至20.8亿元，主要得益于网易针对中产阶级推出的网易考拉，网易严选等品质电子商务服务。难能可贵的是，网易电商业务已经摆脱了前面几个季度大规模推广，烧钱获取用户的阶段，毛利率已经显著回升至34%，为后续的盈利创造了可能。
来源：网易财报
网易电商业务中值得一提的是网易严选。严选上的产品按国际最高的标准跟中国，日本的工厂合作的，提供给中国的用户。主打高品质，好价格，优服务。目前退货率只有0.67%。主打日常消费用品，如家具用品，文具，厨具商品等。目前拥有500个sku。目标是能够帮助中国工厂向用户提供高品质的商品。
电商业务扩大，致使运营利润率不断下滑势成趋势
网易三大业务矩阵中，游戏，媒体广告均拥有较高的毛利和运营利润率，电商业务仍在发展早期，需要较大的市场推广费用，另外电商业务本身是个低利润率的业务，随着网易电商业务的进一步成功，运营利润率的下降将是必然的趋势。三季度，网易运营利润率为30.9%，比最近几个季度均有下降。
图：网易主要运营指标
来源：网易财报
故对网易而言，游戏业务非常棒，但已经成为过去时；媒体业务无法通吃天下，也就表现平平；而在服务于消费升级的中产阶级领域，网易电商或许会成为网易下一个圣杯。
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