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中投证券:政策、资本紧敲锣,体育产业真正崛起看需求(附下载)

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GDP贡献率低、产业结构不合理、体育文化贫瘠是我们体育产业的基本特征。1 ) 2015年我国体肓产业増加值超过4700亿人民币,占GDP比重 0.7%,远低于发达国家2%的平均水平。2 )体肓用品占据了我国体肓产 业79%的产值,而标志体肓产业成熟度的体肓服务业近乎空白。3 )美国 文化中崇尚竞争、团结、拼搏、勇气的精神集中体现在了体肓运动上。我 国电视节目中影视剧收视占比32%,体肓类节目收视占比4% ,仅为美国 的1/5。中美文化土壤差异巨大,文化培肓非一曰之功,体肓产业赶英超 美路途漫漫。

政策、资本、消费升级、互联网是体育产业化的主要驱动因素。1)政策的简政放权从根基上打开了体肓行业产业化之门。2 )资本是产业化进程加快 的主要推手。3)消费升级并非伪命题,伴随民众可支配收入増多、闲暇时 间増多、健康意识觉醒,体肓需求正扬帆起航。比起门槛较低的观赏性体 肓,消费升级对参与性体肓的促进作用更加明显。4 )互联网重构体肓产业, 在提升产业链效率的同时也改变了体肓内容传播方式,増强了体肓内容的 娱乐性。

竞技体育产业链由赛事IP、场馆运营、职业俱乐部、体育营销、体育新媒 体、体育彩票等联合铸成,赛事IP是产业链的核心环节。头部赛事资源具有极强的稀缺性,赛事IP的培肓需要较长的时间周期,而一旦培肓成熟, 将输出稳定的影响力和商业价值。上游赛事内容和下游用户付费行为是竞 技体肓产业链的重要两极,两极互相影响,共荣共损。竞技体肓,资源自 发性地向世界级头部赛事集中,区域性头部赛事价值较为有限。国内中超、 CBA等传统赛事突围成为世界级头部赛事难度很高,但由于国内巨大的球 迷基数和与日俱増的消费能力,以上赛事仍然存在较大的培肓空间。

较之上游内容缺失的竞技体育产业链,大众体育产业短期内更具爆发潜力。 大众体肓以参与为核心,主要项目包括跑步、骑行、滑雪、健身等。未来 数年,伴随群众闲暇时间的増多以及健康意识的觉醒,大众体肓有望迎来 用户数量和ARPU值戴维斯双击式増长。未来五年,马拉松赛事数量复合 増长率有望达到43%。目前国内运动自行车市场150亿,尚存五倍増长潜 力。伴随滑雪渗透率的逐年提升届内滑雪装备市场有望达到162-270亿。 建议投资者关注大众体肓赛事运营、体肓用品,以及体肓培训等领域。

中投传媒美股指数大幅跑赢标普500,体育板块闪耀美国股市。依照标普500指数制作方法,本文制作了中投传媒美股体肓指数。指数显示2006 年至今,美股体肓股大幅跑赢标普500指数。与此同时,本文统计了 1986 年至今30年美股体肓股平均涨幅。1986年至今,美股体肓股平均涨幅七 倍于标、普500指数。过去三十年,美国体肓产业经历了快速成长,体肓板 块亦成为美股市场闪亮的明星板块。

以下为报告全文:

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