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麦肯锡:2014年中国总债务水平超美国 占GDP的282%

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一份报告显示,眼下世界负债水平高于全球金融危机爆发前的2007年,其中中国的债务与经济规模之比超过美国。

根据咨询机构麦肯锡(McKinsey & Co)的计算结果,自2007年至今,全球债务已从57万亿美元增至近200万亿美元,增速远超经济增速。债务与国内生产总值(GDP)之比已从270%增至286%。

英国《金融时报》的交互式图表显示,麦肯锡对47个国家债务情况所做的调查凸显出,指望过去8年的动荡将推动普遍的“去杠杆”操作(使债务降至更安全的水平)是幼稚的。报告呼吁有关方面采取“新措施”来防止债务危机未来重演。

“眼下大多数国家的总体债务与GDP之比高于危机前水平,”麦肯锡报告称,“债务水平提高给金融稳定带来变数。”

总体而言,全球自2007年以来新增的债务近一半出现在发展中经济体,但也有三分之一是发达经济体政府债务水平提高的结果。全球家庭债务水平也提高了,明显的例外是爱尔兰、美国等受到危机冲击的国家。

“没有多少迹象显示,目前这种债务水平不断升高的趋势会发生改变,”报告称,“这对一些基本假设提出质疑——关于债务、去杠杆化、以及有没有足够的工具来管理债务和避免未来危机。”

麦肯锡指出,因家庭债务过高而面临“潜在脆弱性”的国家包括:荷兰、韩国、加拿大、瑞典、澳大利亚、马来西亚和泰国。报告作者之一理查德•多布斯(Richard Dobbs)表示:“这就好像气球一样。如果你挤一个地方的债务,它会在系统内另外某个地方冒出来。”

麦肯锡表示,一个“亮点”是,有证据显示银行业进行了去杠杆。在美国和其他几个受到危机冲击的国家,金融业债务相对于GDP的比例下降了,在其他发达经济体,这一比例也已企稳。

中国的总债务水平(包括金融业债务)自2007年至今增加了近3倍,目前水平相当于GDP的282%。这个比率比美国还高,尽管在剔除金融业债务(以避免重复计算)之后,中国的债务比例更低。麦肯锡就中国房地产业、地方政府融资、以及快速扩张的“影子”银行体系存在的风险发出了警告。

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麦肯锡表示,中国的总体债务“看上去可控”,但这种债务水平,将制约其对发达经济体长期较低增长进行补偿的能力。

“在(2007年后)那场危机爆发前,有一个地方的债务水平极低并且非常稳定,那就是中国。”对冲基金“布勒旺霍华德”(Brevan Howard)全球策略主管、去年9月一份关于全球债务情况的报告作者之一路易吉•布蒂廖内(Luigi Buttiglione)表示,“过去,当西方爆发危机时,中国可以加大杠杆率(作为补偿)。如今情况不再如此。”

最新报告可能助燃经济学家们围绕一个经济体合理债务水平的辩论。麦肯锡认为,发展中国家的相当大部分债务扩张反映了金融市场的健康发展,但在发达经济体,高昂的债务可能阻碍增长、制造新的金融风险。

自 金融时报

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