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2015年航空业将重回复苏起 主营业务利润率将逐步回升

四大航企前三季度业绩下滑 航空最差时期料已过

随着各大航空上市公司三季报的公布,今年以来没过过多少好日子的航空公司,逐渐度过业绩最差期。

今年上半年以来,人民币兑美元的贬值,令航空公司尝到了少有的因汇兑损失而带来的盈利大幅下滑,虽然自6月开始,人民币对美元开始转头升值,但尚没有带来业绩的彻底扭转。

根据四大航企上市公司公布的三季报,几家公司前三季度的净利润依然同比下滑,不过,多位航空公司人士和分析师预测,航空公司业绩最差时已过,随着油价的持续下跌和人民币的升值预期,2015年航空业将回到新的复苏起点上,主营业务利润料将逐步企稳回升。

四大航企上市公司前三季度的财报显示,南方航空(600029.SH)归属于上市公司股东的净利润12.56亿元,同比下降48.94%;东方航空 (600115.SH)归属于上市公司股东的净利润21.39亿元,较去年同期下滑40.43%;海南航空(600221.SH)归属于上市公司股东的净利润18.88亿元,同比下降19.94%;中国国航(601111.SH)归属于上市公司股东的净利润31.57亿元,同比下降22.26%。

汇兑净损失依然是航空公司前三季度业绩下滑的主要原因。比如美元负债比例在三家航空公司中最高的南方航空,第三季度就发生汇兑净损失,使当期财务费用是上年同期财务费用的近10倍;海南航空的汇兑亏损令三季度公司财务费用达到8.66亿元,同比2013年三季度财务费用5.14亿元大幅增加;由于汇兑净损失,东航与上年同期相比的财务费用也是增加3.92 亿元;而中国国航更是指出,报告期内如扣除汇兑损益后,营业利润将同比增加4.10亿元。

由于需要从国外进口大量的飞机,而目前全球飞机采购主要是用美元作为结算货币,美元负债一直是航空公司最大的负债。因此,从账面上看,如果人民币对美元升值,就可以产生较大的汇兑收益,反之,则会产生账面上的汇兑损失。

比如中国国航的总负债中,美元负债就占70%;东方航空的外债中,美元外债占总的带息负债的80%以上;南方航空更是90%的总负债是外债,而外债中美元负债也占90%以上。

不过,从6月开始,人民币兑美元贬值开始逐渐转向,国泰君安的分析师陈欢瑜预计,人民币兑美元将在2015~2016年温和升值。

这无疑对航空公司来说是好消息,而好消息还来自于油价的持续走低。今年三季度,布兰特原油价格自112.50美元/吨已经累计下滑15.66%至94.80美元/吨,根据发改委制定的联动政策,国内航油含税出厂价每吨同比降幅也超过了10%。

目前,国内航空公司的航油成本都已超过总成本的40%,航油支出也是航空公司最大的成本支出。这一轮航油价格的下调,也意味着航空公司的成本支出将下降。

银河证券的分析师李军就预计,考虑到航油成本下滑带来的成本节约以及汇兑损益的变动影响,预计2015 年上半年行业业绩将同比正增长,业绩最差的时点已经过去。

“相比于上半年,三季度的票价水平有所改善,尤其是国际航线在旺季出境游的刺激下需求不错。”一家航空公司市场部人士则对记者指出,不过,目前来看需求的增速还是略逊于运力增速,票价水平尤其是国内市场不可能改善太多。

四大航企前三季度业绩下滑 航空最差时期料已过(来源:第一财经 陈姗姗)

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