美银美林(Bank of American Merrill Lynch)在其公布的7月调查报告中指出，基金经理们认为全球股市夏季将进一步走高但将在秋季面临回调，同时，下注美债收益率走高和美元指数走高已经成为了“拥挤”的交易。
宏观经济调查
调查显示，7月接受调查的基金经理中71%的人认为全球核心CPI将在未来12个月内走高，该占比较6月调查时高出13%。
美银美林表示，“这是调查数据中的一个周期性高点。市场对大宗商品仓位的配置也创出逾一年来高位，这类资产对通胀表现特别敏感。”
调查显示，“看好通胀将高于趋势水平的投资者人数上升，同时预计全球经济增速仍将低于趋势水平。”
基金经理的宏观经济信心指数仍处于合理高位。调查显示，“69%的受访基金经理认为全球经济将在2015年表现强势。”
不过，7月持有现金的基金经理为4.5%，和6月持平，略低于5月的5.0%，数据仍处于“顽固的高位”。这表明全球投资者仍对通胀、利率、地缘政治局势和波动率的不确定性感到担忧。
全球股市调查
随着对通胀及经济增长观点的改变，全球投资者在近几周增加了股票仓位。在7月接受调查的基金经理中，有61%的基金经理表示其重仓了股市头寸，该占比创出2011年初来高位，同时也是有调查以来的第二高位。美银美林警告称，股市在夏季会大幅飙高，但随之而来的秋季将展开回调。
调查显示，“如此激进的仓位主要是押注于2014年下半年的经济复苏，同时也反映出投资者通胀预期的显著上升。”
资产配置方面，61%的受访者表明其重仓了全球股市，较6月的48%上升，也高于5月的37%。这一数据创出逾13年来的第二高位，仅低于2011年2月调查时的67%。
相反，64%的基金经理在7月重仓了债券市场，也高于6月的62%及5月的55%。
此外，基金经理连续第三个月对大宗商品资产的赔偿维持均衡状态。约15%的基金经理在7月重仓了大宗商品，较过去10年来均值仍低1.0个标准差，低于6月的17%和5月的18%。
在股票的地区性选择方面，10%的受访者重仓了美股，该数据和6月持平，高于5月的6%。
26%的受访者重仓了日股，创下5个月来高位，自然高于6月的21%及5月的7%。
8%的受访者重仓了英国股市，高于6月的4%和5月的1%，同时也创下了2013年3月来高位。
重仓欧元区股市的受访者自6月的43%降至35%，不过该数据仍然创下了自2007年7月始的第二高位。
5%的受访者重仓兴新市场股市，和6月持平，低于5月的11%。美银美林指出，该仓位数据仍显著低于长期均值，表明兴新市场股市仍是市场不愿意下注的对象。
投资情绪调查
当被问及“你认为目前什么是最为拥挤的交易”时，36%的受访者选择了“下注美债收益率走高”。30%的受访者选择了“做空欧元区外围债”，该选项是6月的最多选择。同时，受访者认为“做多标普指数”“做多美元”“做多欧股”“做多日经”也是拥挤的交易之一。
在被问及担心的事件时，高估值和尾部风险都不能阻止基金经理的乐观情绪。21%的受访者认为当前股市是被高估的。美银美林同时表示，从6月起，基金经理对中国债务违约，资产价格狂热及欧元区通缩的担忧均有所缓解。
调查同时显示，地缘政治局势成为了最大的尾部风险，对金融市场的稳定性构成威胁。
美银美林此次采访的228个团队管理着总计6740亿美元的资产。该调查在7月3日至10日进行。在全球性调查中，179位基金经理管理着5240亿美元。在地区性调查中，113位基金经理管理着2930亿美元。
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