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彭博社:2011年Q4全球并购交易总额环比下滑15%创新低

    2012年12月30日由于欧洲主权债务危机重挫市场信心,今年第四季度全球并购交易规模创下了一年多以来的最低水平。业内人士同时指出,这场危机可能还不利于2012年并购业务的复苏,因为现金充裕的公司将会推迟重大并购活动。

  欧元区衰退风险

  彭博社数据显示,2011年第四季度,全球并购交易总额较此前一个季度下滑了15%,至4640亿美元。而今年以来,全球并购交易的规模为2.26万亿美元,相比2010年仅增长3%。由于AT&T因监管部门的阻碍而放弃收购T-Mobile USA,使得今年的并购规模受到一定程度的影响,否则,该交易将会成为2011年规模最大的一桩并购交易。

  投行并购人士指出,在信贷市场紧缩、欧元区衰退风险及股市波动等多重因素影响下,很多企业打消了通过并购转型以提高销售额的念头。今年早些时候,由于整体环境更适于并购活动,企业纷纷通过并购交易实现扩张,例如,强生斥资213亿美元收购Synthes、Express Scripts以291亿美元的要约提出收购Medco Health Solutions。

  高盛集团全球并购部门主管约尔·扎乌伊(Yoel Zaoui)说:“由于资金雄厚的公司持续关注战略并购机会,市场上肯定存在着大量的并购需求。但是,并购活动的关键推动因素是信心,而欧洲目前信心不足。”

  数据显示,在今年规模最大的10笔并购交易中,有7笔是在8月份以前宣布。随后,欧洲市场遭遇自2008年10月以来的最大危机,同时标普还调降了美国主权信用评级。彭博社数据显示,高盛是2011年全球并购活动的最大顾问机构,交易涉及金额5370亿美元,摩根大通和摩根士丹利紧随其后。2010年并购交易额同比增长24%。

 

  观望情绪加重

 

  高盛首席经济学家简·哈祖斯(Jan Hatzius)在11月30日的电话会议上表示,欧洲金融危机会妨碍融资活动,使整个欧洲地区陷入衰退,同时在2012年初给美国经济施加压力。欧元区失业率在今年10月升至10.3%,创下1999年以来的最高水平。

  巴克莱资本全球并购业务负责人保罗·帕克(Paul Parker)表示,随着欧洲债务危机进一步恶化,“并购市场明年会弥漫观望情绪,而我们现在便遭遇了这种情况。不过,企业现金充裕以及收购目标低估值等积极因素应该会促使并购活动在明年下半年走向复苏。”

  那些本打算今年在并购市场大展身手的资金雄厚的企业可能也无法实现这一愿望,因为监管机构威胁要阻挠更多的并购交易。美国医药福利管理商Express Scripts若是收购保健公司Medco成功,将催生美国最大的面向员工、保险公司和工会医疗保险的医药福利管理商,但美国监管当局因担心不利于市场公平竞争已对这一并购案展开调查。

  反垄断障碍

  AT&T从德国电信收购T-Mobile USA的交易也在本月泡汤。此前,美国司法部将AT&T和德国电信告上法庭,称这种并购交易将大大抑制市场竞争。顾问机构Medley Global Advisors。驻华盛顿政策分析师杰弗里·希尔瓦(Jeffrey Silva)说,一些有意进行类似交易的企业,可能会将他们的并购计划推迟至明年的总统大选,希望一旦共和党在大选中获胜,会放宽对大规模并购交易的审批。

  德意志交易所(以下简称“德交所”)和纽约泛欧交易所集团(以下简称“纽交所”)本周已将合并计划推迟至2012年3月31日,以便有充足的时间说服欧盟监管机构支持这宗并购交易。据两位知情人士本月透露,尽管这笔交易获得了美国监管机构的批准,但欧洲监管机构表示,德交所和纽交所做出的让步还不够,无法彻底打消该机构的疑虑。

 

  欧洲企业的并购规模今年增长了2.6%,这还主要归功于上半年的业绩。在第四季度,已通告的并购交易额比上一季度下降13%,至1626亿美元。被收购企业的估值也出现了下滑趋势,令摩根士丹利资本国际欧洲指数(MXEU)低于市盈率为10.8倍的摩根士丹利资本国际世界指数(MXWO)。这可能会为中国等国家的买家创造机会。

 

  亚太地区活跃

 

  法国兴业银行全球并购主管特里谢·阿根特(Thierry d’Argent)说:“中国企业在收购新兴市场的自然资源方面非常成功,他们目前还积极寻求收购欧洲的工业资产。”据知情人士透露,法国乳品厂商Yoplait和苏格兰皇家银行旗下飞机租赁业务今年都引起中国买家的兴趣。

 

  亚太地区的并购活动稳步升温。彭博社数据显示,今年与亚太地区企业有关的并购交易额上升了4.2%,至7010亿美元。其中,涉资最高的交易是新日本制铁株式会社提议以220亿美元收购住友金属工业株式会社,其次是澳大利亚矿业巨头必和必拓收购休斯顿石油天然气开采商Petrohawk Energy。

 

  彭博社数据显示,海外买家今年在亚太地区进行的并购交易总额也创下2007年以来的最高水平。其中,规模最大的海外并购是英国啤酒业巨头SABMiller Plc斥资100亿美元收购澳大利亚啤酒制造商Fosters Group。此外,今年日本还自2008年以来首次超过中国成为亚太地区最大的海外收购方,部分原因是受到3月份日本地震海啸灾害的推动。

 

  三菱UFJ与摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)并购顾问部门主管Kenji Fujita说:“日本工业规模一直在缩水,日本企业需要推动增长的其他动力,而地震海啸突出了这种紧迫性。”这家公司是由摩根士丹利与日本三菱UFJ金融集团合资成立的投资银行。

 

  日本第二大啤酒厂商麒麟控股株式会社(Kirin Holdings)今年收购了巴西啤酒厂商Schincariol Participacoes e Representacoes,而中国石化也同意收购葡萄牙最大石油企业Galp Energia SGPS SA 旗下巴西业务30%股权。

 

  企业信心不足

 

  巴西企业2010年在并购市场的交易规模曾达到创纪录的1610亿美元,但这一数字在今年大幅下降至996亿美元,原因是巴西经济增长速度开始放缓。巴西最大国有控股银行巴西银行企业金融部门主管弗拉维奥·特瓦雷斯·瓦拉达奥(Flavio Tavares Valadao)说:“我很高兴2011年即将过去。许多交易很难达成,企业都对未来充满担忧。”

 

  在西班牙电信运营商Telefonica合并旗下巴西固话业务子公司圣保罗电信(Telecomunicacoes de Sao Paulo)和旗下移动业务子公司Vivo Participacoes的交易中,巴西银行就担任了顾问。此外,这家公司还作为顾问为西班牙公共事业公司Iberdrola SA斥资17.7亿欧元(约合23亿美元)收购巴西Elektro Eletricidade &Servicos公司的交易提供帮助。

 

  业内人士估计,科技、工业、自然资源、医疗保健将继续成为并购活动最活跃的行业,尤其是在欧洲决策者有能力避免金融危机向更多成员国蔓延的情况下。花旗集团全球并购业务主管马克·沙弗(Mark Shafir)说:“企业必须要增强对欧元区不会崩溃的信心。如果消除了企业的这一心理障碍,那么明年上半年的并购交易额将有望超过2011年下半年。”

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