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锡应用领域广泛， 是我国重要的战略资源， 是不可或缺的关键稀有金属。 USGS最新数据显示， 截至2022年末， 全球锡资源储量约460万吨， 如果按照全球锡精矿年产量约30万吨来测算， 仅能保障未来15-16年的用量。 全球锡资源储量分布相对集中， 其中， 印度尼西亚、 中国、 缅甸、 澳大利亚、 俄罗斯、 巴西和玻利维亚锡资源储量分别为80/72/70/57/43/42/40万吨， 前七大资源国储量合计占比约87.4%。
全球锡精矿供给相对刚性。 过去几年全球锡精矿供给稳定在30万吨上下的水平， 但由于主要产区锡矿品位不断下降， 叠加环保和政策性原因， 或导致锡矿供给减少。 其中， 中国是全球最大的锡资源储量国和产量国， 锡矿资源以原生矿、 大中型矿为主， 在国内环保趋严的大背景下， 2015年之后国内锡矿产量呈现下降趋势； 印尼近年来由于锡矿资源品位下降， 叠加矿山企业被迫转入水下开采， 采矿难度加大， 开采成本提升， 锡矿产量大幅度降低； 缅甸矿山品位系统性下降不可避免， 预计之后受到开采品位下降以及人工成本上升等因素影响， 锡矿供应仍会有所收缩； 而全球其他地区锡矿产量或维持稳定。 预计2023年全球精锡供给或有增长， 增量将主要来自于中国和缅甸锡矿恢复性的增长， 秘鲁由于圣拉斐尔矿山临时停产或有减量， 其他国家和再生锡有少许增量， 综上预计全球精锡供给约为39.2万吨， 同比增加2.6%。
光伏焊带、 电动汽车等领域打开锡需求增长空间。 精锡的下游应用领域主要为焊料、 锡化工以及镀锡板。 1） 焊料， 在精锡需求占比接近50%， 与电子产品产量相关度很高， 2022年受全球半导体市场影响， 需求较差， 2023年有望回暖。 此外， 光伏和新能源汽车用焊锡为焊料的需求增量， 光伏焊带对精锡的用量约为72吨/GW， 新能源汽车对精锡用量约为700g/辆， 相较于传统燃油车能够翻倍。 2） 锡化工， 在精锡需求占比17%， 主要应用产品为PVC热稳定剂， 2023年有望受益国内房地产竣工面积同比增长而增长。 3） 镀锡板， 在精锡需求占比12%， 2022年国内产量同比下降12%， 但目前库存有回落趋势。 综合来看， 预计2023年全球精锡消费量有望达到39.9万吨， 同比增加4.2%。
未来三年全球精锡供需缺口或逐步扩大。 预计2023年全球精锡供需约有0.7万吨左右的缺口； 且从更长的时间维度来看， 供需缺口或进一步扩大， 锡价中枢有望稳步抬升。
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