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一、《报告》认为：
我国第三产业增长迅速，日常消费重要性凸显、潜力空间大。从2003到2019年，第三产业占总GDP比重从42.0%提升到53.9%，成为贡献GDP的主导力量，而日常消费服务产值占第三产业的71.8%，是第三产业的主要门类。
上市公司（包括拟上市）中由于业态差异，直营和加盟选择亦有所不同。所列举的上市公司中，从时间维度看，早期加盟公司较少，由于加盟模式存在税收核算难度大、产权关系不清晰和决策权不统一的问题，上市难度相对较大。
卖产品标准化程度更高，卖服务更能增强客户粘性。服装、零食、便利店、药店等偏零售的业态以卖产品为主，而酒店、眼科医院、早教机构等服务属性强的业态以卖服务为主，餐饮行业则是卖产品与卖服务并存。
二、《报告》认为：
从盈利能力来看，运动服装和连锁酒店盈利能力较强。选取各业态部分上市公司为代表做对比，运动服装行业销售毛利率可达40%-50%，净利率为7-17%，连锁酒店行业销售毛利率范围较大为30%-90%，净利率达8%-16%，盈利能力较强。
分行业来看，眼科医院中爱尔眼科营业收入、归母净利润和ROE均显著高于何氏、华厦和普瑞。爱尔眼科2017-2020年营收和归母净利年均复合增速分别为26%和32%，ROE维持在20%左右，呈高增速盈利能力稳定的特点。
酒店行业中，锦江酒店营收规模最大，华住集团次之。2020年酒店业受疫情影响严重，盈利能力大幅下滑。除去疫情影响，华住集团ROE相比之下处于高位。
连锁药店行业中企业营业收入、归母净利润规模均稳步增长。其中益丰药房2017-2020年营收和归母净利润年均复合增速分别为40%和35%，高于其余三者；大参林2020年归母净利润同比实现51%的高增长，并且其ROE维持在20%左右，位于行业可比之首，盈利能力佳。
从市场集中度来看，便利店和体检机构集中度较高，药店和轻饮食市场格局分散。便利店和体检机构市场较集中，CR3（排名前三公司市占率，下同）分别为51%和39%，而连锁药店CR10仅为20%，轻饮食中热饮品行业CR5为15.7%，街边饮食为14.4%，简餐则更低，仅为10.9%。
三、《报告》认为：
上市前后，股权架构、战略方向和运营模式均有所转变。1）从股权变化来看，上市公司在稳定架构与做大做强间维持平衡。以绝味食品为例，通过四个投资平台进行股权激励管理，实际控制人通过平台间接控股保证对公司的控制；2）从战略方向来看，上市后公司高举高打，快速扩张。以华住酒店为例，在轻资产管理加盟及特许经营模式成功的基础上，进一步扩展，强化多品牌组合。3）从运营模式来看，上市后模式有所突破。以爱尔眼科为例，通过分级连锁+并购基金模式扩大覆盖范围。
四、《报告》认为：
连锁业态未来将向工业化、品牌化和数字化方向发展。1）工业化：以轻饮食为例，中央厨房在餐饮业的重要性和渗透率提高，供应端生鲜电商+冷链配送，使原材料成本逐渐优化；2）品牌化：以酒店为例，酒店集团整合单体酒店，品牌效应加强，通过并购实行多品牌战略切入细分赛道满足不同层次消费者需求。3）数字化：以便利店和健身房为例，便利店通过前、中、后端进行数字化转型，促进管理水平和运营效率的提高，健身房行业受疫情催化，加速线上布局，智能化发展成趋势。
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