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国金证券:2020云计算产业链全景扫描(附下载)

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公有云市场格局已定, 混合云采用率提升,智能云趋于成熟。移动互联网不断深化、传统行业数字化转型加速、物联网走向规模复制,是当前云计算市场的三大核心驱动力。从全球和中国市场的趋势来看,公有仍是云计算市场增长的主力,其中中国的公有云比例有望在未来三年提升至60%。更多企业转向多云部署,近60%的用户倾向于采用混合云(RightScale)。IaaS市场跑马圈地基本结束,中国市场2019年CR5超76%,集中度未来仍将提升。云巨头纷纷向AI转型,Cloud 2.0时代竞争焦点转向AI,云+AI成为标配。

云计算市场水大鱼大,云巨头去库存周期结束,IDC、服务器、光模块等上游产业链高景气度将持续。大型云厂商资本开支回暖迹象明显,海外FAMGA合计资本开支环比连续四个季度回升,Q1 YoY达到40%。国内BAT合计资本开支2019Q2见底,YoY 19年Q4起开始转正。云计算产业链迎来新一轮加速发展机遇:1)IDC领域,国内市场仍处快速发展阶段,预计2020年规模增速达30%以上。借鉴海外市场发展经验,国内IDC市场集中度将提升,第三方IDC厂商有望崛起,行业收入将向核心城市聚集。一线城市的IDC政策趋紧仍将是常态,手握稀缺资源的第三方IDC厂商竞争力凸显。2)服务器领域,上游供给端芯片巨头数据中心收入重回高增长,下游需求侧云巨头资本开支加码,叠加5G及边缘计算建设推进、AI产业化进程加速,服务器龙头厂商崛起机遇来临。3)光模块市场,云巨头资本开支环暖叠加400G需求放量以及中国厂商份额提升,行业龙头业绩有望持续增长。

中国SaaS市场具备十倍空间,疫情加速企业云化进程,当前仍是布局优质标的良机。此次疫情带来了在线办公、视频会议等SaaS应用需求的井喷,同时也极大的降低了企业数字化转型的普及和教育成本。2020Q1,在传统IT需求大幅下降的情况下,云IT基础设施产品支出仍然获得正向增长。当前国产替代、市场接受度提高、政策支撑和技术储备到位以及渠道意识觉醒等多重因素共振,行业目前已经开始有质量的增长,未来3-5年仍将处在高速发展阶段。我们认为国内云计算行业2B时代来临,未来市场集中度将持续提升,当前仍是布局优质SaaS标的良机。

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