2019年是中国资管行业从转型阵痛中涅槃,重新起航的元年。同时,整个中国金融行业正在全面走向数字化,位于信息化、移动化、开放化与智能化四化叠加的特殊时期。这意味着,随着科技与数据成为行业的基础设施,数字化能力成为各类资管机构的核心竞争优势,资管市场的竞争格局也将面临重塑。本次报告将聚焦资管机构在数字化进程中可能遇到的三大关键课题,以期帮助各类资管机构更好地在数字时代扬帆起航。
一、市场回顾:监管引导行业规范转型,资管市场已经重新起航
1. 监管:强监管方向不改,实施节奏优化,引导模式创新
2019年监管政策的三条主线相辅相成,从统一监管、模式升级和数字化建设三个方面促进资管行业高质量发展:第一条主线是细化资管新规体系,补充配套措施,进一步统一监管框架;第二条主线是推动业务与模式创新,如发放基金投顾牌照试点;第三条主线是拥抱科技建设,自上而下引导资管行业捕捉数字化机遇。
2. 市场:转型期重拾增长,养老加速入场,被动业务爆发
■ 规模:2019年底中国资管市场规模达到110万亿元,相比2018年的107万亿元增长了3%(参阅下图,两年数据均不含保本理财),涨幅虽小但止跌意义重大,标志着资管市场已从转型阵痛中涅槃,迈向更健康的未来。2019年的关键词仍是结构调整,在去通道和主动管理此消彼长的作用下,市场结构得到进一步优化。
■ 产品端:呈现存款回流,货基受挫,跨境崭露头角,被动提速换挡等趋势。以被动为例, 2019年底中国被动市场规模达1.42万亿元,近两年平均增速高达60%。其中债券类被动产品规模受机构资金驱动快速崛起,2019年的增速约190%,规模近3,000亿元。
■ 集团集中度上升:跨行业集团集中度在2019年回升较为明显。其中,前十名集中度从2018年的32%上升到35%,前十五名集中度从2018年的38%上升到2019年的41%。绝大部分头部机构的规模均比2018年有所上升,体现了转型时期大机构的抗风险能力和转型能力均较强。
■ 外资重新布局:2019年,中国进一步推动金融市场有序开放,从多个维度支持外资资管机构来华发展。富达国际、贝莱德和瑞银资管在积极申请全资公募牌照;2019年12月,银保监会批准东方汇理资产管理公司和中银理财在上海合资设立理财公司,成为在华设立的第一家外资控股理财公司。
二、数字时代:四化叠加触发模式升级,数字化开启新课题新机遇
1. 四化叠加,诠释数字化复杂内涵
我们认为,数字化的内涵广阔,可以分解为信息化、移动化、开放化与智能化。当前金融行业正处于信息化夯实期、移动化成熟期、开放化成长期和智能化探索期的叠加风口。而上述四化,也会环环相扣,相互影响。资管行业当前所处的数字化阶段与其他金融行业有所差异,进而也意味着不同的数字化机遇和重点。具体而言,资管行业正处于信息化二次升级期、移动化成长期、智能化发力期和开放化开启期。
◆ 机遇二:利用数字化手段降本增效,智能投顾普惠更多客群。
智能投顾是运用数字化手段帮助资管机构实现降本增效的典型代表。其费用低廉,一般为每单位资产收取0.25%—0.5%。以智能投顾为代表的各类数字化手段,有望帮助中国财富管理市场从缺乏人工投顾直接迈入到普惠大众的智能投顾时代。
◆ 机遇三:线上平台开展个性化客户运营,建立品牌形象、加强投资者教育。
资管机构直接接触客户并开展投资者教育及客户运营的线上场景日益丰富。同时,资管机构可以借助线上交互不断积累客户的行为和交互数据,实现“因材施教”和“千人千面”。如蚂蚁财富推出财富号,为资管机构提供了围绕用户全生命周期的线上运营与交互平台。
◆ 机遇四:深耕垂直生态(如养老),更高效地获取并深度服务客户。
找到会触发投资者财富管理需求的场景和生态,并携手生态合作伙伴为客户提供更切合其生活需求和痛点的综合解决方案,能够帮助各类资管机构更有效地获客并提高销售。如贝莱德iRetire可以为投资者提供覆盖全生命周期的综合性养老投资与规划服务。
◆ 机遇五:B2B2C,向财管机构输出专业能力,贴近终端客户。
由于长期以来的产品驱动与刚性兑付,国内许多财管机构的专业能力仍在打造当中,这给资管机构带来了与财管机构合作共赢的机会。如嘉信搭建起RIA(独立投资顾问)服务与赋能平台,为超过7,000名RIA提供了产品、投研观点输出、技术支持、职业发展咨询等服务。
以海外市场经验来看,针对养老金客户、中小银行和中小保险机构,领先资管机构结合自身全面的多资产和多策略能力,以及强大的系统平台支持和运营服务能力,为客户提供全面投资外包解决方案。
◆ 切入点二:帮助客户获取和管理外部投资人、产品和资产。
打造外部投资人管理平台。例如,以客观的管理人筛选与评价体系和MoM业务见长的罗素投资(Russell Investment),连续九年被Pension&Investment评选为全球顶级外包资产解决方案服务商,资产管理规模长期居于美国解决方案提供商的前三位。
打造外部资管产品获取和配置平台。例如全球最大的FOHF(对冲基金母基金)黑石集团和瑞银资产管理,在传统母基金业务的基础上,为大型机构投资人提供开放平台服务,让机构投资人能够在其平台上直接筛选、配置和定制自己的母基金组合。
打造资产交易平台。大型机构投资者期望能够更加直接、高效地获取资产,包括ABS、信用债、非标和一级半市场等投资标的。
◆ 切入点三:打造投行化、工具化、综合化产品和服务能力。
以工具化为例。随着机构资金配置需求的提升,催生近一年来对工具化产品投资的旺盛需求,推动中国被动产品市场近两年以平均年化60%的增速增长。增长的背后是机构债券、股票委外业务的配置化转型。结合海外市场发展规律,这一趋势将长期持续。
◆ 切入点四:打造数字化平台,提供数据、分析、技术等输出。
一方面,领先资管机构有能力打造数据和技术平台,为其他资管机构提供模块化、可复用的业务功能与应用。另一方面,随着算法、模型、数据与计算能力等要素的日益基础设施化,与自建基础设施相比,大部分资管机构会选择接受平台型服务(PaaS)。
● 业务中台:是前端业务“沉降”下来的一层可模块化、可复用的功能与应用。
● 数据中台:是整合内外部数据资源,形成具有一定结构和规则、可共享的数据库和数据分析能力。数据是资管机构数字化的核心资源,如同“血液”贯穿了资管业务的每一个环节。中国资管机构建设数据中台时应把握以下四大要素:第一,从战略上认识到数据中台建设是企业级举措;第二,重视数据治理等基础性工作;第三,充分利用云计算等手段提升算力和分析能力;第四,借助行业力量打造开放共赢的数据生态。
● 技术中台:是用于支撑业务中台和数据中台的技术支持和工具资源包。技术是各类数字化应用得以实现的载体,如同“骨骼”支撑了业务与数据中台的共同发展。由于业务范围和所需功能应用的不断变迁,中国大部分资管机构都在某种程度上存在烟囱式系统架构的问题,很难适应未来业务的发展。在分布式架构下,资管机构可以采用微服务的设计理念,进一步提升各个系统的敏捷性、兼容性和可延展性。
● 过程管理与工作方式:对于团队规模相对较小、人才梯队素质较高的资管机构,敏捷工作方法更凸显其价值,能够充分激发各成员的主观能动性和成员之间的有效协同。
● 人才管理:建议聚焦于两支新型人才团队的建设:第一支队伍是敏捷协作的系统开发队伍;第二支队伍是高水平、全方位的数字化与创新型人才队伍;并需要从职业序列、考核机制、工作管理模式等三个角度打造针对上述人才的差异化管理机制。
● 企业文化:数字化文化可以分解为以客户为中心、开放协同、创新容错与充分授权、营造学习与发展环境四个方面。
更多阅读: