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2020年度汽车行业中期投资策略:“智能驾驭,电动未来”柳暗又花明(附下载)

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汽车行业调整两年半,无效产能逐步出清,行业进入良性恢复周期,但疫情冲击延缓了恢复的时点,短期二三季度行业整体仍有一定压力,预计三季度末至四季度逐步回正进入预期的恢复周期,判断全年行业下滑-8%。但短期冲击不影响长期格局,“电动化、智能化、国际化”为行业复苏发展阶段主要抓手,优质零部件企业将迎来“高端化、模块化、国际化”历史发展机遇,部分优质公司估值跌至历史低位,迎来 2-3 年维度左侧布局机会。同时,“柳暗”却“花明”,重卡、特斯拉产业链、国五升国六排放升级、高成长零部件四条自上而下主线是现阶段筛选标的的核心逻辑。行业存在多元的确定性投资方向,维持“推荐”评级。

行业全年下滑-8%,三季度末至四季度初进入复苏期。

疫情冲击延缓了恢复的时点,短期二三季度行业整体仍有一定压力,预计三季度末至四季度逐步回正进入预期的恢复周期,判断全年行业下滑-8%。

“智能驾驭,电动未来”是行业大趋势。

1、整车:电动化、智能化、国际化。特斯拉M3 规律表明,以电动化为平台推进智能化产品是发展方向。2、零部件:高端化、模块化、国际化。利用车企平台化战略,逐步实现模块化供应,积极开拓新产品、走国际化发展是实现收入利润增长的主要路径。

特斯拉、重卡、排放升级、高成长零部件四条结构性主线有望获取超额收益。

主线1:特斯拉国产化产业链空间巨大。

特斯拉AP3.0、优秀BMS、国产化降成本促进未来2-3 年销量快速提升,同时,特斯拉将BOM 成本50%以上外包,给予零部件更大空间和更高毛利率。

主线2:受益基建发力,重卡板块持续强劲。

销售结构持续优化,物流车占比大幅提升,周期性减弱带来长期行业的估值提升。

主线3:国五升国六带来三年维度排放升级投资机会。

汽车国六排放升级带来千亿行业增量。产业链中游系统集成、部件及封装企业具备更强优势。

主线4:拓品类、拓客户、ASP 提升获得超额成长的优质零部件。

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